东方证券-海外札记：就职日后的市场猜想，政策预期观察窗口1~2~3-250121

- 特朗普就职初期可能会导致市场短期反弹，主要受首日政策及市场情绪影响。

- 未来几周内，市场将关注核心政策议程及关键经济数据，以判断特朗普政策的持续性和方向。

- 中期来看，高利率和紧缩金融条件将对经济数据产生影响，可能导致利率回落，但特朗普政府的不确定性仍需警惕。

该投资报告围绕特朗普就职日后的市场预期进行分析，主要结论如下： 1. **市场环境与大类资产表现**：开年至今，大类资产呈现再通胀交易特征，主要表现为大宗商品价格上涨，能源、铝、铜等商品受天气和制裁影响大幅上涨，而股债市场则承压，亚太市场表现较弱。

2. **就职日的市场猜想**：特朗普将于1月20日就任总统，市场对其政策选择的预期将影响后续走势。

历史经验表明，就职日可能会成为市场的短期反转点。

3. **观察窗口划分**： - **上台第1天**：首批政策可能通过行政令立即生效，若关税政策未在首日议程，乐观资金可能会在之后进行交易反转。

- **上任后2-3周**：市场将关注核心政策议程及FOMC会议、就业数据等基本面信息，预计会出现更明确的市场趋势。

- **上任后3-4个月**：核心政策实施阶段结束，政策推进将放缓，市场对政策的敏感性降低。

4. **政策信号与市场反应**：特朗普上任初期可能展现温和政策信号，利率市场持续惩罚再通胀风险，预计会采取维稳措施。

短期内市场可能乐观，但中期仍存在不确定性。

5. **经济数据与金融条件**：高利率和紧缩金融条件的反身性影响将逐渐显现，预计未来经济数据将受到压力，利率可能出现拐点，金融条件紧缩将影响市场定价。

6. **风险提示**：经济基本面、特朗普政府决策及地缘政治走向的不确定性将对市场走势产生重要影响。

总之，报告强调了特朗普就职日后的市场动态及其可能的政策影响，建议投资者关注短期内的市场反应和中期的政策走向。