华西证券-资产配置日报：强势反弹-250114

1. 1月14日股市大幅反弹，上证指数和沪深300指数分别上涨2.54%和2.63%，小微盘表现尤为突出。

2. 债市情绪波动，长端利率在资金压力缓解后出现下行，央行的政策透明化为市场注入信心。

3. 当前市场面临海外经济政策变化的风险，反弹的持续性仍需关注后续资金流动和政策动态。

1. 宏观经济环境：1月14日股市大幅反弹，上证指数和沪深300指数分别上涨2.54%和2.63%。

债市出现反转，国债收益率下行，市场情绪有所改善。

2. 货币政策与流动性：临近大税期，银行融资意愿偏弱，资金净供给减少。

央行逆回购投放小幅提升，但仍难以覆盖市场需求。

资金利率在早盘上涨后，午后因大行融出增加而回落，流动性变化成为债市短期定价的核心因素。

3. 债市动态：债市情绪在早盘偏弱，长端利率上行，午后因资金转松而下行。

社融和贷款数据高增，主要由政府融资需求拉动，市场对表面“超预期”数据未过度反应。

央行希望债市回归供需平衡，透明的监管态度为市场注入信心。

4. 外部因素：特朗普团队考虑逐步上调关税，可能导致关税政策推迟实施，市场需关注相关风险。

5. A股市场表现：全天成交额大幅放量，99%的个股上涨，尤其小微盘表现突出。

科技与消费板块领涨，市场情绪在缩量后迎来反弹，表明资金情绪的底线支撑。

6. 投资策略与风险提示：当前反弹可能面临持续性不确定性，需关注后续是否继续放量。

风险包括货币政策、流动性和财政政策的超预期调整。