恒立液压：国金证券-恒立液压-601100-挖机板块回暖，非挖板块继续亮眼-240827

投资标的：恒立液压（601100） 推荐理由：公司上半年业绩稳健，挖机板块回暖，非挖板块持续高增长，毛利率提升，海外市场拓展顺利，电动化战略布局前瞻。

预计未来净利润持续增长，维持“买入”评级，具备良好投资价值。

- 恒立液压上半年实现营收38.33亿元，归母净利润12.88亿元，业绩符合预期，挖机板块回暖，非挖板块持续增长。

- 公司通过优化成本结构和多元化战略，毛利率提升至41.64%，海外市场营收同比增长15.29%。

- 预计2024-26年净利润将逐年增长，维持“买入”评级，但需关注市场恢复和汇率波动风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2023年上半年实现营收38.33亿元，同比增加8.56%。

- 归母净利润12.88亿元，同比增加0.71%。

- Q2实现营收24.71亿元，同比增加22.05%。

- Q2净利润6.86亿元，同比增加5.0%。

2. **市场需求分析**： - 国内下游挖机需求在Q2触底回暖。

- 非挖板块持续高增长，重型装备用非标准油缸销售同比增长21.53%。

- 海外市场表现结构性增长，带动挖机油缸和泵阀业务恢复性增长。

3. **产品及业务发展**： - 紧凑液压销量保持高速增长，扩大国内市场份额，并在国外市场实现突破。

- 径向柱塞马达产品需求快速增长，广泛应用于多个行业。

- 新能源、工业真空等非工程机械行业的铸件产品销售也取得增长。

4. **盈利能力**： - 上半年毛利率41.64%，同比增加2.62个百分点。

- 销售/管理/研发费用率分别为2.08%/4.6%/6.92%。

- 净利率26.69%，同比下降2.08%，主要由于汇兑收益减少。

5. **市场拓展及战略布局**： - 海外营收同比增长15.29%。

- 墨西哥工厂建设接近完成，助力美洲市场开拓。

- 深耕“电动化”战略，布局工业自动化和工程机械电动化领域。

6. **盈利预测与评级**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为27亿、32亿、38亿元。

- 现价对应PE估值为23/19/16倍，维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 国内市场恢复不及预期。

- 海外市场开拓不及预期。

- 汇率大幅波动风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的业绩表现、市场前景及潜在风险，从而做出更为明智的投资决策。