东软教育：华西证券-东软教育-9616.HK-学额稳健增长，收购康养业务打造第二曲线-240706

投资标的：东软教育（9616.HK） 推荐理由：公司学额稳健增长，收购康养业务有望打造第二增长曲线，业务协同效应明显，未来发展潜力巨大。

1. 东软教育学额稳健增长，收购康养业务打造第二曲线，有望形成教育+科技+康养协同效应。

2. 公司康养业务包括心血管病医院、口腔医院和养老机构，预计中长期有望扭亏为盈。

3. 公司学历教育板块有望稳健增长，学额增长3.5%，预计未来在校生规模会进一步提升。

1. 公司学年学额稳健增长，24/25学年学额达到20170人，同比增长3.5%。

2. 公司收购东软健康医疗，拓展康养业务，打造第二增长曲线。

3. 公司康养业务包括心血管病医院、口腔医院和养老机构。

4. 收购标的22/23年亏损8400/7500万元，预计26年有望扭亏、28年贡献1亿净利。

5. 公司学历教育板块有望稳健增长，24/25学年在校生预计为6.1万人，同比增长7%。

6. 公司预计24-26年营收和归母净利分别为21.11/24.59/28.15亿元和4.40/4.81/6.10亿元。

7. 2024年7月5日股价为3.07港元，对应PE为4/4/3X。

8. 维持“买入”评级。