东诚药业：平安证券-东诚药业-002675-肝素原料药致业绩短期承压，2024年迎来核药管线落地期-240430

投资标的：东诚药业 推荐理由：公司是国内核药龙头，全产业链布局优势明显，虽然短期业绩有压力，但不改其长期成长潜力，且市场对公司业绩预期反应已较为充分。

当前股价对应2024年PE为38倍，维持“强烈推荐”评级。

1）东诚药业2023年业绩受肝素原料药价格下跌影响，净利润大幅下滑，但核药板块保持稳健增长。

2）公司研发投入主要投向核药方向，在研产品进展顺利，预计2024年迎来收获期。

3）考虑到肝素原料药承压，以及研发高投入预计持续，投资者应注意研发风险和肝素原料药价格不及预期风险。

1. 公司2023年实现收入32.76亿元，归母净利润2.10亿元，扣非后归母净利润2.12亿元，EPS为0.25元/股，2024年一季度实现收入6.47亿元，归母净利润0.64亿元，扣非后归母净利润0.55亿元。

2. 公司2023年归母净利润下滑主要原因是计提肝素钠原料药存货跌价准备，非经常性损益也对利润有影响。

3. 肝素原料药价格自2023年下半年开始大幅下降，2024年有望触底回升。

4. 公司核药板块保持稳健增长，肝素原料药是2024年利润边际影响因素。

5. 公司研发投入主要投向核药方向，在研产品进展顺利，预计2024年迎来收获期。

6. 公司作为国内核药龙头，全产业链布局优势明显，短期业绩有压力但不改其长期成长潜力。