医药行业：太平洋证券-医药行业周报：进入中报季，Q2制剂销售有望持续超预期（附ADC药物技术发展方向研究）-240818

1. 医药制剂企业在Q2表现超预期，集中度提升将持续1-2年，投资者可重视中小市值的投资机会。

2. ADC药物经历三代技术变革，新一代技术发展可期，投资者可关注具有新靶点和有效载荷MOA的药物。

3. 原料药行业需求端有望逐步回暖，投资者可关注业绩确定性较强的个股，以及受去库存影响较大的个股。

### 医药行业周报核心要点总结 1. **中报季表现**： - 部分制剂企业Q2表现超预期： - 福元医药收入同比转正，利润创单季度新高，增长16%。

- 京新药业在院外市场拓展中收入和利润加速增长。

- 亿帆医药上半年自有产品收入增长76.58%。

2. **市场集中度提升**： - 集采后周期和政策推动，市场份额向头部企业集中，预计将持续1-2年。

3. **ADC药物技术发展**： - ADC经历三代技术变革，新一代技术有潜力： - 主要面临有效载荷和靶点的限制。

- 新一代ADC药物可分为新靶点和基于已建立靶点的两类。

- 关键产品包括百利天恒的BL-B01D1。

4. **投资建议**： - 医药板块本周小幅上涨，关注主题投资机会： - 创新药领域关注对外授权和全球化布局的企业。

- 原料药市场受专利到期影响，建议关注相关个股。

- CXO领域表现分化，创新药CXO面临挑战，仿制药CXO持续高增长。

5. **风险提示**： - 全球供给侧约束、政策变化、市场竞争加剧等风险需关注。

整体来看，医药行业在中报季的表现良好，未来市场集中度提升和技术进步将为投资提供机会，但需谨慎应对潜在风险。

### 投资标的及推荐理由 #### 1. **创新药** - **推荐标的**： - 加科思（KRASG12Ci）联用JAB-3312（SHP2i）治疗1线非小细胞肺癌 - 君实生物（688180）BTLA单抗联用PD1单抗和化疗治疗ES-SCLC - 乐普生物MRG004A（TF-ADC）治疗胰腺癌 - **推荐理由**： - 关注“对外授权/全球化商业布局”标的，具有较强的市场潜力。

#### 2. **原料药** - **推荐标的**： - 奥锐特（605116） - 奥翔药业（603229） - 同和药业（300636） - 华海药业（600521） - 共同药业（300966） - **推荐理由**： - 受益于重磅产品专利到期，预计2024年Q2-Q3原料药需求将逐步回暖，具备较强的业绩确定性和修复弹性。

#### 3. **CXO** - **推荐标的**： - 泰格医药（300347） - 阳光诺和（688621） - 诺思格（301333） - 泓博医药（301230） - **推荐理由**： - 受益于创新药支持政策及潜在市场复苏，关注投融资的边际变化和海外需求的改善。

#### 4. **仿制药** - **推荐标的**： - 福元医药（601089） - 三生制药（1530.HK） - 京新药业（002020） - 亿帆医药（002019） - **推荐理由**： - 产品成熟、学术推广完善，未来业绩确定性高；创新药管线进入兑现阶段，具备估值修复潜力。

### 风险提示 - 全球供给侧约束缓解不及预期 - 美联储政策超预期 - 一级市场投融资不及预期 - 医药政策推进不及预期 - 医药反腐超预期风险 - 原材料价格上涨风险 - 创新药进度不及预期风险 - 市场竞争加剧风险 - 安全性生产风险 以上是投资报告中提到的标的及其推荐理由。