科顺股份：天风证券-科顺股份-300737-减值计提拖累业绩，期待24年迎来边际改善-240502

投资标的：科顺股份（股票代码：300737） 推荐理由：公司具备较好的增长基础，近期地产利好政策有望带动业绩改善，防水行业集中度低，公司有望凭借渠道优势提升市占率，24-26年预计归母净利润有望逐年提升，维持“买入”评级。

1. 科顺股份23年业绩受减值计提拖累，但24年有望迎来边际改善，主要受益于地产销售数据回暖和原材料价格下降趋势。

2. 防水涂料&施工业务稳步增长，24年毛利率有望提升，但费用控制能力仍需提升，现金流仍有改善空间。

3. 公司有望通过渠道优势提升市占率，预计24-26年归母净利润有望逐步改善，维持“买入”评级。

1. 公司23年实现营业收入79.44亿元，同比增长3.7%，但归母净利润为-3.38亿元，同比下降289.47%。

2. 公司23年计提了较多的信用减值损失，导致业绩承压。

3. 23年防水涂料和施工业务稳步增长，但毛利率有所下降。

4. 24年原材料价格保持下降趋势，有望提升毛利率。

5. 公司费用控制能力有待提升，现金流仍有改善空间。

6. 预计公司24-26年归母净利润分别为2.1、3.0、3.9亿元。

7. 近期地产限售政策放开，有望带动地产销售数据回暖，公司业绩仍具备增长基础。

8. 防水行业内集中度较低，公司有望凭借渠道优势提升市占率。