德方纳米：光大证券-德方纳米-300769-2024年半年报点评：Q2盈利下滑，静待行业拐点-240901

投资标的：德方纳米（300769） 推荐理由：公司在磷酸盐系正极材料领域具有显著产能优势，尽管2024年上半年业绩承压，但下半年有望因旺季排产和锂价回升改善盈利。

锰铁锂商业化加速及补锂剂推进顺利，预计明年行业拐点将助力公司扭亏为盈。

- 德方纳米2024年上半年营业收入下降51.18%，归母净利润亏损5.16亿元，Q2盈利进一步下滑。

- 由于锂价下跌和市场竞争加剧，产品售价和毛利率均显著降低，但下半年产能利用率有望提升。

- 公司在磷酸盐系正极材料领域具有领先优势，预计明年行业拐点将助力扭亏为盈，评级调整为“增持”。

作为专业投资者，从上述内容中可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（H1）营业收入为43.41亿元，同比下降51.18%。

- 归母净利润为-5.16亿元，同比减亏50.59%。

- 扣非归母净利润为-5.35亿元，同比减亏50.20%。

2. **Q2表现**： - 2024年第二季度（Q2）营业收入为24.49亿元，同比下降37.97%，环比增长29.42%。

- 归母净利润为-3.31亿元，扣非归母净利润为-3.43亿元，同环比亏损扩大。

- Q2毛利率为-3.57%，净利率为-15.12%。

3. **盈利原因**： - 主要由于锂源价格大幅下降和市场竞争加剧，导致产品售价和毛利降低。

4. **市场前景**： - 预计2024年下半年（H2）有望改善，铁锂加工费触底，产能利用率可能提升，单位盈利有望改善。

- 磷酸盐系正极材料销量10.58万吨，同比增长13.28%，但营业收入42.50亿元，同比减少52.13%，产品均价下降57.74%。

5. **产能和项目进展**： - 磷酸盐系正极材料产能为30万吨/年，正在建设14.9万吨/年，24H1产能利用率为75%。

- 新型磷酸盐系正极材料项目延期至2025年6月投产。

6. **新产品和商业化**： - 磷酸锰铁锂的商业化进程加速，多个新车型将搭载相关电池。

- 补锂剂产品陆续发布，下半年有望放量。

7. **盈利预测与评级**： - 下调2024-2025年归母净利润预测至-3.69亿元和2.51亿元，新增2026年归母净利润预测4.34亿元。

- 评级下调至“增持”。

8. **风险提示**： - 下游需求不及预期、原材料价格波动、产能消化不达预期。

这些信息对于评估德方纳米的投资价值及未来发展潜力具有重要意义。