济川药业：国金证券-济川药业-600566-主要品种增长良好，盈利能力持续提升-240410

投资标的：济川药业 推荐理由：公司主要品种增长良好，盈利能力持续提升，有望获得新产品ZX-7101A的独家推广权益，业绩有望增长，维持“买入”评级。

1. 济川药业2023年业绩表现良好，收入和盈利能力持续提升，主要品种市场需求增加。

2. 公司销售费用率下降明显，盈利能力持续提升，预计未来净利润将保持稳定增长。

3. 公司通过BD取得良好进展，有望为业绩增长贡献，长期发展前景看好。

1. 公司2023年实现收入96.5亿元，同比增长7.32%，归母净利润28.2亿元，同比增长30.04%，扣非归母净利润26.92亿元，同比增长32.72%。

2. 公司2023年Q4实现收入31.2亿元，同比增长0.49%，归母净利润8.79亿元，同比增长51.84%，扣非归母净利润8.64亿元，同比增长48.48%。

3. 公司主要品种蒲地蓝消炎口服液和小儿豉翘清热颗粒市场需求增加，清热解毒类和儿科类业务表现良好，其中清热解毒类业务实现收入33.8亿元，同比增长17.68%，儿科类业务实现收入27.4亿元，同比增长13.01%。

4. 公司销售费用率下降明显，盈利能力持续提升，净利率为29.28%，同比增长5.14%，毛利率为81.52%，同比下降1.39%。

5. 公司与南京征祥医药签署独家合作协议及投资意向书，有望为公司带来业绩增量。

6. 公司预计24-26年收入分别为99.01/112.99/122.60亿元，同比增长2.6%/14.1%/8.5%，归母净利润分别为30.29/34.92/38.42亿元，同比增长7.3%/15.3%/10.0%。