禾昌聚合：东吴证券-禾昌聚合-832089-2024年半年报点评：整体业绩稳步增长，汽车及家电需求驱动产能持续释放-240820

投资标的：禾昌聚合（832089） 推荐理由：公司在改性塑料行业具备竞争优势，受益于汽车及家电需求增长，产能持续释放。

2024年上半年业绩稳步增长，外销订单显著增加，研发投入持续加大，未来发展前景乐观，维持“买入”评级。

- 禾昌聚合2024年上半年实现营收6.93亿元，同比增长15.89%，归母净利润0.59亿元，同比增长11.33%，业绩稳步增长。

- 外销订单量显著增加，特别是汽车类需求推动，外销营收增长129.95%。

- 公司持续加大研发投入，专注于高附加值产品转型，未来前景看好，维持“买入”评级。

作为专业投资者，从上述文字中可以提取以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年上半年营收6.93亿元，同比增加15.89%。

- 归母净利润0.59亿元，同比增加11.33%。

- 扣非归母净利润0.60亿元，同比增加16.46%。

- 2024Q2单季度营收3.65亿元，同比增加17.54%，环比增加10.94%；归母净利润0.29亿元，同比增加16.60%，环比下降3.92%。

2. **业务分布**： - 塑料粒子和塑料片材的营收分别为6.68亿元和0.20亿元，同比增加17.86%和下降32.51%。

- 塑料片材营业收入下降主要由于子公司订单量减少。

3. **地区表现**： - 外销营收增长129.95%，主要来自马来西亚地区汽车类外销订单的增加。

4. **毛利率与费用**： - 毛利率为16.65%，同比下降0.45个百分点。

- 期间费用率有所提升，管理费用增长47.43%主要因招待费用增加。

5. **研发投入**： - 上半年研发费用同比增长9.92%，共获得73项有效专利授权。

6. **行业地位与市场需求**： - 公司专注于改性塑料，主要产品包括改性聚丙烯、改性工程塑料和改性ABS。

- 汽车和家电领域对改性塑料的需求有望持续增长。

7. **产能释放**： - 新建年产5.6万吨的宿迁工厂已于2023年8月投产，陕西宝鸡生产基地年产2.5万吨于2022年12月投产。

8. **盈利预测与投资评级**： - 上调2024~2026年归母净利润预测至1.49/1.69/1.98亿元，维持“买入”评级。

- 最新PE分别为8.84/7.82/6.68倍。

9. **风险提示**： - 产能爬坡不及预期。

- 下游需求不及预期。

- 原材料价格波动。

这些信息为评估禾昌聚合的投资价值提供了重要依据。