有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：TBP前三季度镍矿产量超过1627万湿吨，同比增长12%-241123

- TBP公司2024年前三季度镍矿产量超过1627万湿吨，同比增长12%，收入和利润大幅增长。

- 2024Q3财务业绩受采矿和加工业务产量增加推动，毛利润同比增长71%，归母净利润同比增长79%。

- 新增HPAL工厂提升整体产量，并开始生产电解钴，丰富产品供应；需关注下游需求和地缘政治风险。

该投资报告指出，TBP在2024年前三个季度的镍矿产量超过1627万湿吨，同比增长12%。

2024年第三季度的财务业绩显著提升，收入达到7.58万亿印尼盾，同比增长7%；毛利润为6.66万亿印尼盾，同比增长71%，环比增长102%；EBITDA为8.88万亿印尼盾，环比增长80%；归母净利润为4.84万亿印尼盾，同比增长79%，环比增长68%。

生产方面，RKEF冶炼厂在2024年第三季度的FeNi产量为32399吨，HPAL设施交付了33197吨MHPNi。

新建的HPAL工厂于2024年4月投入生产，并在8月实现满负荷生产，提升了整体产量并推动了镍矿销量增长。

此外，第一家HPAL工厂开始生产和出口电解钴，丰富了产品供应。

风险提示包括下游需求增速不及预期、全球矿山产量超预期、新建及复产项目进度超预期以及地缘政治风险。

投资标的：TBP（公司名称） 推荐理由： 1. 镍矿产量增长：2024年前三季度镍矿产量超过1627万湿吨，同比增长12%，显示出公司的生产能力和市场需求的改善。

2. 财务业绩强劲：2024年第三季度收入为7.58万亿印尼盾，同比增长7%；毛利润为6.66万亿印尼盾，同比增长71%；归母净利润为4.84万亿印尼盾，同比增长79%。

这些数据表明公司盈利能力的显著提升。

3. 产量提升：RKEF冶炼厂和HPAL设施的生产表现良好，分别交付了32399吨FeNi和33197吨MHPNi，表明公司在冶炼和加工业务方面的持续增长。

4. 新增产能：第二家HPAL工厂于2024年4月投产并在8月达到满负荷生产，进一步推动了整体产量的提升，增强了公司的市场竞争力。

5. 产品多样化：第一家HPAL工厂开始生产和出口电解钴，丰富了产品供应，有助于提升公司的市场份额和盈利能力。

风险提示： 1. 下游需求增速不及预期可能影响销售。

2. 全球在产矿山产量超预期可能导致市场竞争加剧。

3. 全球新建及复产项目进度超预期可能影响市场供需平衡。

4. 地缘政治风险可能对业务运营产生影响。