重庆啤酒：西南证券-重庆啤酒-600132-需求偏弱量价承压，期待后续改善-241031

投资标的：重庆啤酒（600132） 推荐理由：公司虽然面临需求疲软和利润承压，但随着消费复苏和产品结构升级，未来盈利能力有望修复。

预计2024-2026年EPS持续增长，维持“买入”评级。

风险包括现饮场景恢复不及预期及高端化竞争加剧。

- 重庆啤酒2024年三季度业绩略低于市场预期，收入和利润均出现下滑，主要受消费需求疲软和高基数影响。

- 高档啤酒销量承压，吨价同比下降，整体利润率受到产品结构下滑和折旧增加的影响。

- 预计未来随着消费复苏和结构升级，公司盈利能力将逐步改善，维持“买入”评级，未来EPS预测增长。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **公司基本情况**： - 股票代码：600132（重庆啤酒）。

- 2024年三季报显示，前三季度实现收入130.6亿元，同比增幅为0.3%；归母净利润为13.3亿元，同比下降0.9%。

2. **2024年第三季度业绩**： - 收入为42亿元，同比下降7.1%；归母净利润为4.3亿元，同比下降10.1%。

- 销量为87.3万吨，同比下降5.6%。

- 高档、主流和经济啤酒收入增速分别为-9.2%、-7.6%和+20%。

- 吨价同比下降2.4%，降至4677元/吨。

3. **区域收入表现**： - 西北区、中区和南区收入增速分别为-10.5%、-5.2%和-9.3%。

- 基地市场受极端天气影响，增速承压。

4. **毛利与费用情况**： - 前三季度毛利率为49.2%，同比基本持平；Q3毛利率为49.2%，同比下降1.4个百分点。

- Q3销售费用率为14.7%，同比下降0.9个百分点；管理费用率同比上升1个百分点至3.2%。

- 净利率同比下降0.7个百分点至20.6%。

5. **未来展望**： - 随着消费力的复苏，疆外乌苏有望恢复增长，疆内结构改善。

- 推进乐堡与重庆品牌的全国化扩张，利用火锅渠道拓展市场。

- 成本方面，大麦双反政策取消带来的成本下行红利与佛山工厂投产后的折旧相抵。

6. **盈利预测**： - 预计2024-2026年EPS分别为2.80元、2.95元和3.14元，对应动态PE分别为21倍、20倍和19倍。

- 投资评级维持“买入”。

7. **风险提示**： - 现饮场景恢复不及预期的风险。

- 高端化竞争加剧的风险。

这些信息为专业投资者提供了重庆啤酒的财务表现、市场动态、未来展望及相关风险提示，帮助其进行投资决策。