国金证券-地方政府债供给及交易跟踪：地方债供给节奏加速-250710

- 截至2025年7月4日，地方政府债存量规模达到51.9万亿元，新增专项债占比超过43%。

- 上周地方债发行175.91亿元，新增专项债29.54亿元，一级市场招标情绪回暖。

- 二级市场方面，10年期地方债收益率为1.77%，主要参与机构为商业银行和保险，保险净买入规模达301.19亿元。

债券标的：地方政府债券，主要包括新增专项债和再融资专项债。

操作建议：建议关注地方政府债券的投资机会，特别是新增专项债。

理由： 1. 地方债市场持续扩容，截至2025年7月4日，存量规模已达到51.9万亿元，其中新增专项债占比超过43%，显示出地方债供给节奏加快。

2. 资金投向方面，棚户区改造、园区新区建设和乡村振兴是主要领域，表明这些项目的资金需求较大，可能带来稳定的收益。

3. 7月份特殊再融资专项债发行已有286.32亿元，显示出市场对地方债的需求依然强劲。

4. 发行利率方面，地方债的平均票面利率与前期持平，且部分长期债券的利差收窄，表明市场对长期地方债的信心回暖。

5. 投资者结构中，商业银行、保险、证券自营和广义基金等机构活跃，尤其是保险资金对地方债的净买入规模较大，显示出机构投资者对地方债的认可。

综上所述，地方政府债券，尤其是新增专项债，具有较好的投资价值和稳定的收益预期。