万兴科技：东吴证券-万兴科技-300624-2023年报及2024一季报点评：业绩稳健增长，关注AI进展-240428

投资标的：万兴科技 推荐理由：公司持续升级各产品AI功能和服务，拓展产品生态多样性，提升产品竞争力，未来有望在AI领域取得进展，具有投资潜力。

1. 万兴科技在2023年和2024年一季度业绩稳健增长，主要受益于产品大版本升级、AIGC功能上线及多个AI创意新品落地的助力。

2. 公司聚焦AI技术研发，投入加大，尤其是在音视频多媒体大模型“天幕”方面取得重大进展。

3. 考虑到公司多项AI技术尚未完全落地到产品上，预计未来收入增长，但仍然看好公司在AI方面的布局，维持“买入”评级。

1. 公司2023年收入14.8亿元，同比增长25.5%，归母净利润8620.6万元，同比增长113.2%；2024Q1收入3.58亿元，同比增长0.9%，归母净利润2565万元，同比增长22.99%。

2. 公司产品大版本升级、AIGC功能上线及多个AI创意新品落地，助力主要产品线收入及运营数据增长。

3. 公司视频创意产品线实现营业收入达9.61亿，整体订阅续约率提升5%；绘图创意线营业收入达1.29亿，月活用户同比增长约30%；文档创意线全年营业收入为1.30亿，付费用户同比提升达20%。

4. 公司积极投入AI音视频技术研发，研发费用分别为4.03/1.04亿元，同比增长15.7%/9.8%。

5. 公司音视频多媒体大模型“天幕”正式通过国家网信办、发改委等七部门发布的《生成式人工智能服务管理暂行办法》备案许可，有望赋能产品能力升级，推动业务发展。

6. 公司2024-2025年的收入预测由18.5/22.5调整为17.9/21.5亿元，预计2026年公司收入为25.9亿元，当前市值对应2024年PS为7倍。

7. 公司持续升级各产品AI功能和服务，拓展产品生态多样性，提升产品竞争力，维持“买入”评级。