东方证券-2025年8月小品种策略：关注市场配置力量回归节奏-250810

- 8月小品种策略关注市场配置力量的回归，建议逢高增持，短期内无重大利空因素。

- 信用债短端已开始修复，推荐在2~3年期限内增配信用仓位，优先选择存量较大的主体。

- 永续债和ABS在修复期内超额收益可能性较小，需等待更好时机再介入，建议以保守策略为主。

债券标的： 1. 信用债短端（2~3年期） 2. 企业永续债（优先选择存量较大的主体） 3. 城投AA+级5年永续债 4. ABS（收费收益权、保障房等类型） 5. 二永债（尤其是二级资本债） 操作建议及理由： 1. 对信用债短端增持：在8月中旬预计是潜在配置窗口期，市场配置力量回归，短期内没有重大利空，调整即是买入机会。

2. 企业永续债建议期限选择保守：建议以2~3年为宜，因超额收益的可能性较小，市场更青睐高流动性品种，永续债在修复行情中的表现相对平庸。

3. 城投AA+级5年永续债关注：利差已重回低位，票息增厚不足，整体价值不大。

4. ABS投资策略：选择风险较小、底层资产标准化更高的ABS，尽管机会有限，但流动性溢价增厚，为未来进攻做好铺垫。

5. 二永债以交易为主、逢高增持：虽然修复过程中表现优于普通信用债，但未来走势可能纠结，需以交易为主，底线控制在中部区域大城商行及优质区域农商行。

风险提示包括政策变化超预期、信用风险暴露超预期、ABS发行及投资热度不及预期等。