阿里巴巴：浦银国际-阿里巴巴-9988.HK-淘天份额平稳，云业务预计将回暖-240816

投资标的：阿里巴巴（9988.HK） 推荐理由：公司FY1Q25收入和净利润低于市场预期，淘天份额平稳，云业务预计将恢复双位数增长。

尽管短期面临竞争压力和利润率挑战，长期看AI相关产品将推动云业务增长，维持“持有”评级。

- 阿里巴巴FY1Q25收入2432亿元，同比增长4%，低于市场预期，调整后净利润407亿元，同比下降9%。

- 淘天份额平稳，国际电商收入增32%，但云业务预计下半年将恢复双位数增长。

- 维持“持有”评级，目标价85港元/87美元，短期内收入增长仍面临压力，投资风险包括行业竞争加剧。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - FY1Q25收入为人民币2432亿元，同比增长4%，低于市场预期2.6%。

- 调整后净利润为407亿元，同比下降9%，高于市场预期7.3%。

- 调整后净利率为16.7%。

2. **回购情况**： - FY1Q25累计回购约58亿美元，普通股较上季度末减少2.3%。

3. **市场动态**： - 预计8月底完成转变为香港主要上市，并推进加入港股通。

- 淘天（天猫）收入同比下降1%至932亿元，客户管理收入（CMR）同比增长仅1%，直营及其他收入下降9%。

- 国际电商收入同比增长32%至293亿元，速卖通Choice表现突出。

4. **云业务表现**： - 云收入同比增长6%至265亿元，主要由公共云和AI相关产品驱动。

- 预计下半财年云业务外部收入将重回双位数增长。

5. **评级与目标价**： - 维持“持有”评级，目标价85港元/87美元。

- 略微调整FY25E/FY26E收入预测至9,943亿/10,753亿元，上调利润预测至1,498亿/1,646亿元。

6. **投资风险**： - 行业竞争加剧。

- 业务增长不及预期。

- 利润弱于预期。

这些信息可以帮助投资者评估阿里巴巴的财务健康状况、市场竞争力以及未来的增长潜力。