铜陵有色：国开证券-铜陵有色-000630-2024Q3铜价和加工费降低，业绩有所放缓-241101

投资标的：铜陵有色（000630） 推荐理由：公司在铜价高位及加工费回升的背景下，预计2024-2026年营收和净利将双增长，铜矿自给率提升将进一步改善业绩。

同时，铜箔项目即将投产，有望增强公司业务结构，维持“推荐”评级。

- 铜陵有色2024年前三季度实现营业收入1063.08亿元，净利润27.30亿元，均同比增长，但三季度环比下降显著，主要受铜价和加工费下行影响。

- 公司铜箔项目即将投产，预计将改善业务结构并提升自给率；未来三年营业收入和净利润有望继续增长。

- 在国内经济复苏和铜价高位的背景下，维持“推荐”评级，但需警惕产销量和价格波动等风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度，公司实现营业收入1063.08亿元，同比增长3.62%；归母净利润27.30亿元，同比增长5.97%。

- 2024年三季度，公司实现营业收入347.98亿元，同比增长2.96%，环比下降10.29%；归母净利润5.49亿元，同比增长4.92%，环比下降49.42%。

2. **铜价与加工费**： - 2024年前三季度，电解铜现货均价分别为6.92、7.93、7.52万元/吨，环比分别变动1.91%、14.60%、-5.17%。

- 铜冶炼厂现货粗炼费TC均价分别为65.08、54.66、48.58美元/千吨，环比下降。

- 现货精炼费RC均价分别为6.51、5.47、4.86美分/磅，环比下降。

3. **毛利率**： - 2024年三季度，毛利率为5.61%，较去年同期下降7.41个百分点。

4. **产能与项目进展**： - 截至2024年6月末，公司铜箔产能达5.5万吨，铜箔项目已完成设备安装调试，近期将试生产。

- 中铁建铜冠米拉多铜矿二期工程预计2025年6月建成投产，项目达产后预计每年合计产出约25万吨铜金属量。

5. **未来预期**： - 预计2024-2026年营业收入分别为1500.87亿元、1592.24亿元、1599.92亿元；归母净利润分别为47.35亿元、48.28亿元、49.50亿元。

- 对应PE（以2024年10月31日收盘价计算）分别为9.19倍、8.95倍、8.72倍。

6. **投资建议**： - 在国内经济复苏、美联储降息预期和公司铜矿自给率提升的背景下，预计铜价将维持高位，铜加工费或触底回升，营收和净利可能双增长，维持“推荐”评级。

7. **风险提示**： - 产销量不及预期；精炼铜价格大幅波动；铜材加工行业格局变化；国内外经济形势恶化；地缘政治冲突升级；美联储货币政策调整。

这些信息可以帮助投资者更好地理解公司的经营状况、市场环境及未来发展潜力。