周大生：山西证券-周大生-002867-2024H1线下门店逆势扩张，中期派息率达54%-240830

投资标的：周大生（002867） 推荐理由：公司2024H1营收小幅增长，线下门店净开124家，直营和加盟渠道表现良好。

尽管面临金价上涨压力，盈利能力有所回升，预计未来EPS增长，维持“买入-B”建议，具备长期投资价值。

- 周大生2024H1营收81.97亿元，同比增长1.52%，但归母净利润下降18.71%至6.01亿元，主要受金价上涨影响终端需求。

- 线下门店净开124家，自营渠道增长显著，自营线下营收同比增长16.35%。

- 公司持续推进产品研发与渠道扩张，预计2024-2026年EPS分别为1.18、1.31、1.44元，维持“买入-B”建议。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：周大生（002867） - 发布报告：2024年半年报 2. **财务数据**： - 2024H1营收：81.97亿元，同比增长1.52% - 归母净利润：6.01亿元，同比下降18.71% - 扣非净利润：5.85亿元，同比下降17.28% - 每10股派发现金红利0.3元（含税），派息率54.14% 3. **营收结构**： - 2024H1自营线下、线上、加盟渠道营收占比：11.75%、14.53%、72.37% - 自营线下渠道营收：9.63亿元，同比增长16.35% - 线上渠道营收：11.91亿元，同比增长3.09% - 加盟渠道营收：59.32亿元，同比下降0.74% 4. **门店情况**： - 2024H1净开门店124家，期末门店总数5230家 - 自营门店店效：285万元，同比下降6.7% 5. **产品表现**： - 镶嵌产品营收：3.72亿元，同比下降29.2% - 素金产品营收：69.62亿元，同比增长3.43% - 镶嵌、素金产品毛利率分别为26.02%、9.79% 6. **费用及盈利能力**： - 毛利率：18.4%，同比下滑0.1pct - 期间费用率提升1.8pct至7.4% - 销售净利率：7.3%，同比下滑1.8pct 7. **存货及现金流**： - 存货：41.82亿元，同比增长17.38% - 存货周转天数：105天，同比增加11天 - 经营活动现金流净额：12.94亿元，同比增长80.6% 8. **投资建议**： - 预计2024-2026年EPS分别为1.18、1.31、1.44元 - 2024-2026年PE分别为9.0、8.1、7.4倍 - 维持“买入-B”建议 9. **风险提示**： - 黄金价格大幅波动 - 门店拓展不及预期 - 电商渠道增速不及预期 - 诉讼公告影响 这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、市场表现及未来增长潜力。