长江电力：天风证券-长江电力-600900-来水修复电量提升，负债减少带动财务费用压降-240901

投资标的：长江电力（600900） 推荐理由：2024年上半年公司营业收入和归母净利润均实现显著增长，来水改善带动发电量提升，财务费用降低及投资收益增长进一步增强盈利能力。

预计未来业绩持续向好，维持“买入”评级。

- 长江电力2024年上半年实现营业收入348.1亿元和归母净利润113.6亿元，分别同比增长12.4%和27.9%，主要受益于来水改善和发电量提升。

- 财务费用因有息负债减少而压降，同时投资收益增长，进一步推动了利润的提升。

- 公司未来盈利预测乐观，预计2024-2026年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注来水波动和建设进度风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩增长**： - 2024年上半年营业收入348.1亿元，同比增长12.4%。

- 归母净利润113.6亿元，同比增长27.9%。

- Q2营业收入191.7亿元，同比增长23%；归母净利润74亿元，同比增长40.3%。

2. **来水情况**： - 乌东德和三峡水库来水分别较上年同期偏丰11.4%和19.67%。

- 总发电量约1206.18亿千瓦时，同比增加16.86%；Q2总发电量约678.71亿千瓦时，同比增加42.54%。

- 上半年节水增发电量达到44.66亿千瓦时。

3. **电价和净利润**： - 2024H1不含税综合电价约0.289元/千瓦时，较2023年同期略有下降。

- 上半年度电净利润约0.076元/千瓦时，同比提升约0.009元/千瓦时。

- 乌白电站和溪向电站上半年度电净利润分别为9.85亿元和48.99亿元，分别同比增长199.6%和22.5%。

4. **财务状况**： - 有息负债规模约3061亿元，同比下降4.7%；有息负债率降至53.3%。

- 财务费用同比压降约6.4亿元。

- 投资收益约28.92亿元，同比增长8.8%。

5. **抽水蓄能业务**： - 公司全面接管浙江长龙山抽水蓄能电站运维。

- 浙江天台抽水蓄能电站启动电力生产准备工作。

- 重庆奉节菜籽坝抽水蓄能电站完成投资决策。

- 湖南攸县广寒坪抽水蓄能电站完成股权改造和投资决策。

6. **盈利预测与估值**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为334.1亿元、357.2亿元和371.2亿元。

- 对应PE分别为21.5、20.1和19.4倍。

- 维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 来水超预期波动。

- 抽蓄电站建设进度不及预期。

- 用电需求不及预期。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、未来增长潜力及潜在风险。