天风证券-A股七大资金主体面面观：赛点2.0下的“众生相”-241007

1. A股资金面改善，主要受益于ETF发行放量和被动型公募基金的增量资金贡献。

2. 随着政策信号积极，外资可能加速回流A股，而私募基金仓位和管理规模处于底部状态。

3. 险资、银行理财等中长期资金受益于政策加码，产业资本减持规模小幅回升，但市场改善仍需进一步验证。

本报告总结了A股市场近期的资金主体面面观。

从宏观角度来看，海外降息和国内政策刺激推动了市场底部反弹，各项资金流入明显加速。

具体来看，ETF发行端放量且存量端维持大额净申购，险资、银行理财等中长期资金受益于政策加码，北向资金可能正在加速回流A股，两融资金转为小幅净流入，保险资金入市加速，银行理财的权益配比进一步回升，产业资本减持规模小幅回升。

总体来看，本轮市场资金面改善的程度和持续性还需进一步验证。

本报告的投资建议及理由为： 1）继续看好A股市场的底部反弹行情，资金面改善明显； 2）被动型偏股型公募基金增量资金贡献集中，投资者可关注该领域； 3）私募证券基金管理规模及仓位已回落到历史底部附近，可考虑适当配置； 4）北向资金加速回流A股，外资积极布局； 5）两融资金活跃度回升，市场情绪逐步修复； 6）险资、银行理财等中长期资金加速入市，支持A股市场； 7）产业资本减持规模回升，但受监管压制影响可能有限； 8）市场资金面改善的程度和持续性还需进一步验证。