吉祥航空：国金证券-吉祥航空-603885-业务量迅速恢复，航网持续拓展-240408

投资标的：吉祥航空 推荐理由：业务量迅速恢复，航网持续拓展，毛利率改善叠加费用率降低，机队规模同比提升，2023年归母净利润大幅增长，展望2024年机队规模预计继续增加，维持“买入”评级。

1. 吉祥航空2023年业务量快速恢复，营收大幅增长144.8%，归母净利润同比增长54.3%，毛利率改善，费用率降低。

2. 公司航线网络持续拓展，机队规模提升，预计2024年净增12架飞机。

3. 预计2023-2025年归母净利预测为23亿元、30亿元，维持“买入”评级，风险提示包括需求恢复不及预期、汇率波动、油价上涨、增发摊薄和安全事故。

1. 2023年吉祥航空营业收入为200.96亿元，同比增长144.8%；归母净利润为7.5亿元，上年同期为-41.5亿元。

2. 2023Q4公司实现收入42.2亿元，同比增长144.8%；归母净利润为-3.8亿元，上年同期为-11.8亿元。

3. 2023年公司需求增长快于供给，客座率增至82.8%，同比增长15.5pct。

4. 2023年公司毛利率为14.4%，同比增长50.3pct。

5. 2023年公司归母净利率为3.7%，同比增长54.3pct；归母净利润为7.5亿元，同比增长49亿元。

6. 2023年公司飞机可用日利用率10.34小时，同比增长2.97小时；通航航线326条，同比新增52条航线；机队规模达到117架。

7. 预计2024年净增12架飞机。

8. 考虑到燃油成本上涨，调整公司2023-2025年归母净利预测至23亿元、30亿元，新增2026年预测41亿元，维持“买入”评级。