开源证券-策略“星”速递：牛市的斜率，坚定政策信心，降低斜率预期-241019

- 当前政策思路已明确转向稳增长，预计未来将持续推出政策，经济和通胀在2025年有望改善。

- 后续政策将节制、有节奏地释放，重点解决存量问题，确保政策总量充足。

- A股市场具备牛市条件，科技成长风格受益明显，短期关注低估值修复和高弹性科技股，中长期看好后周期消费和贵金属。

### 投资报告核心要点总结 #### 宏观层面 1. **政策信心坚定**： - 当前稳增长政策思路已明确转变，政策将持续推出。

- 2025年经济和通胀预期改善。

2. **政策强度与节奏**： - 政策总量充足，但释放有节制，优先解决存量问题。

- 财政政策将以“见效快”为核心，目标是年内接近5%增速。

#### 中观层面 1. **牛市条件具备**： - DDM三要素均有改善，科技成长风格受益明显。

- 历史复盘显示，牛市第二阶段需关注低价股和微利股。

2. **行业配置策略**： - 短期关注低估值修复和高弹性科技成长品种。

- 中长期聚焦财政发力的后周期消费品种和贵金属。

#### 微观层面 1. **短期投资方向**： - 科技风格及高弹性成长：半导体、信创。

- 牛市先锋：券商、保险。

- 风险偏好改善品种：地产链、新能源、医药。

2. **中长期投资方向**： - 受益于促进消费政策的后周期消费品：家电、轻工、汽车、食品饮料、美容护理、贵金属。

#### 风险提示 - 政策超预期变动。

- 全球流动性及地缘政治风险。

- 定价模型失效。

### 结论 在政策坚定和经济预期改善的背景下，策略应聚焦科技成长和低估值修复，同时关注政策变化带来的行业机会与风险。

本报告的投资建议及理由为： - 当前政策思路明确转向稳增长，增强投资者信心。

- 后续政策将持续推出，预计2025年经济和通胀将改善。

- 短期内推荐科技成长风格，受益于政策反转和经济复苏预期。

- 关注低估值修复主线及高弹性科技成长品种，如半导体和信创。

- 中长期聚焦后周期消费品及受益于美联储降息的贵金属。

- 风险提示包括政策变动、全球流动性及地缘政治风险。