沪电股份：国金证券-沪电股份-002463-AI PCB龙头乘东风迎高速成长-250224

投资标的：沪电股份（002463） 推荐理由：公司作为全球领先的PCB供应商，受益于AI产品需求的快速增长，2024年归母净利预计同比增长71%。

企业通讯市场板业务表现强劲，毛利率高，且公司加速产能布局，未来发展潜力巨大，给予“买入”评级。

- 沪电股份预计2024年归母净利同比增长71%，达到26亿元，盈利能力创历史新高。

- 企业通讯市场板业务是公司核心，2024年上半年实现营收同比增长75%、毛利同比增长120%。

- 随着AI需求快速增长，公司加速扩产，预计2025年归母净利润将达到40.9亿元，给予“买入”评级，目标价为63.95元/股。

公司简介：沪电股份（002463）是全球领先的印制电路板（PCB）供应商。

根据业绩快报，2024年归母净利预计同比增长71%，达到26亿元，规模超越2019年5G大规模建设当年，盈利能力创历史新高，2024年前三季度毛利率为31%，净利率为19%。

投资逻辑：AI产品需求增长迅速且毛利率高，是公司未来增长的动力来源。

2024年上半年，企业通讯市场板业务营收占比71%，毛利润占比80，显示该业务是公司经营状况的核心。

企业通讯市场板在2024年上半年实现超高速增长，营收同比增长75%，毛利润同比增长120%，主要受益于AI带来的高端PCB结构性需求。

云计算厂商资本开支预期显示，META、谷歌、微软、亚马逊在2025年的资本开支将大幅增加，AI服务器和交换机的层数也将提升，行业附加值有望增长。

公司AI业务比重快速提升，2023年AI服务器和HPC相关产品占企业通讯市场板营收的比重从7.89%增长至约21.13%。

公司计划加速布局产能，启动高密高速互连印制电路板生产线技改项目和人工智能芯片配套高端PCB扩产项目。

盈利预测：预计2024~2026年归母净利润分别为25.9亿元、40.9亿元和53.5亿元，对应PE为30倍、19倍、14倍。

考虑到公司业务结构明显优于同行平均水平，给予2025年归母净利润30倍目标PE，对应目标市值1228亿元，目标价为63.95元/股，评级为“买入”。

风险提示：市场竞争风险、原材料价格波动风险、需求不及预期风险、模型创新带来的变化风险、中美贸易冲突风险、汇率波动风险。