中诚信国际-2024年11月高收益债策略月报：城投短期风险无虞，把握结构性投资机会-241216

- 短期内城投债风险可控，建议关注政策落地快且效果明显的中低等级短久期城投债投资机会。

- 高收益地产债受政策支持，市场活跃度提升，但需警惕低能级城市的虹吸效应及房企信用风险。

- 11月高收益债市场整体交投降温，发行量减少，成交以低于估价净价为主，市场情绪谨慎。

债券标的：高收益城投债、高收益地产债 操作建议：短期可继续挖掘化债政策落地多、进展快且有一定成效的地区中低等级短久期城投债；中长期需结合各区域化债资金受益程度和经营性债务化解进度综合考量，防范政策撤退后双弱主体的信用风险。

理由：高收益城投债面临区域内化债额度分配、资源协调的博弈，且存在未纳入隐债系统的经营性债务，风险事件持续发生，投资者对高收益城投债持谨慎态度。

高收益地产债在政策持续加码的背景下，市场活跃度提升，但房企经营和财务表现尚未明显好转，需关注行业修复进程及信用事件引发的债券调整风险。

整体市场表现为净价指数下跌，城投和非城投国企债券均有所下跌，而非国有企业债券则延续上涨。