招银国际-美国经济：就业明显走弱，美联储降息在即-250908

- 美国8月新增非农就业人数仅为2.2万，远低于预期，显示劳动力需求明显走弱。

- 失业率上升至4.3%，劳动参与率回升，反映出劳动力市场降温。

- 美联储在就业市场恶化风险超过通胀风险的背景下，预计将于9月开始降息，年末联邦基金利率可能在3.83%左右。

美国经济面临明显的就业走弱，8月新增非农就业人数仅为2.2万，远低于市场预期的7.5万，且6月数据被修正为负增长，结束了连续53个月的增长趋势。

劳动力需求显著下降，过去三个月的移动平均降至2.9万，显示出与2018-19年每月平均18万的显著差距。

商品生产和政府就业成为主要拖累，尽管服务业保持稳健，但医疗服务的增长开始放缓。

薪资增速和每周工时同比均下降，反映出劳动力需求减弱的影响超过供给下降。

8月失业率上升至4.3%，劳动参与率小幅回升，显示出就业市场降温的迹象。

在美联储的双重政策目标下，当前就业市场恶化的风险已经超过通胀失控的风险，因此预计美联储将在9月启动降息。

然而，考虑到未来几个月通胀可能加速反弹，核心通胀保持高位，美联储可能在10月暂停一次，12月继续降息，预计年末联邦基金利率将降至约3.83%。

明年，随着经济增速放缓和通胀回落，美联储可能再降息两次。