奥飞娱乐：华鑫证券-奥飞娱乐-002292-公司事件点评报告：困境反转渐显关注IP+X助推主业进展-240506

投资标的：奥飞娱乐 推荐理由：公司主业困境逐渐转好，IP+X战略助推玩具业务和AI业务发展，具备较强的IP内容优势和商业化潜力，未来有望通过创新内容和新场景触发新消费，推动IP商业价值再放异彩，值得投资关注。

1. 奥飞娱乐2023年总营收增长，主营玩具收入占比提升，业绩扭亏为盈，2024Q1营收与利润双增，经营性现金流净额改善，主业经营困境反转渐显。

2. 公司持续推出优质动画内容，构建精品IP矩阵，以IP为支点带来商业化，有望助推玩具业务、AI业务新发展。

3. 预测公司未来收入及利润稳步增长，主业端困境反转，AI应用年开启，有望撬动玩具、授权等业务，维持“买入”投资评级。

1. 2023年公司总营收27.4亿元，营业总成本26.12亿元，归母、扣非利润分别为0.94、0.56亿元，2024Q1公司营收6.5亿元，归母、扣非净利润分别为0.5、0.42亿元。

2. 2023年公司玩具收入同比增17.86%，收入占比提升至42.6%。

3. 公司主营玩具、婴童、动漫影视收入分别为11.7、10.7、3.5亿元，收入结构中玩具收入占比从2022年的37.28%提升至2023年42.62%。

4. 公司持续构建精品IP矩阵，累积优质内容厚度。

5. 公司从简单制造与授权到原创并围绕IP进行全产业开发，打造累积众多知名IP形象，深入发展的“IP+全产业链”合作模式。

6. 公司开启AI年，迎AI应用落地年，“IP+X”中的X代表AI、玩具、外部合作等新探索的总和。

7. 预测公司2024-2026年收入分别为28.79、30.95、33.75亿元，归母利润1.98、2.93、3.90亿元。

8. 公司已覆盖全年龄段IP矩阵，有望撬动玩具、授权等业务，AI加持下有望赋予公司在手IP不同形式的生命力。