浙数文化：国元证券-浙数文化-600633-2025年半年报点评：归母净利润高增，文化+科技创新驱动发展-250811

投资标的：浙数文化（600633） 推荐理由：公司2025年半年报显示归母净利润大幅增长156.26%，得益于公允价值变动收益及联营企业投资收益提升。

聚焦“文化+科技”战略，持续深化业务布局，预计未来三年净利润稳步增长，维持“买入”评级。

- 浙数文化2025年半年报显示，归母净利润同比大幅增长156.26%，达到3.77亿元，主要受公允价值变动收益推动。

- 公司聚焦“文化+科技”战略，数字文化和数字技术业务持续深化，营收和净利润表现良好。

- 预计2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注老游戏流水下滑和新业务拓展风险。

浙数文化发布了2025年半年报，主要内容包括：2025年上半年，公司实现营业收入14.14亿元，同比增长0.09%；归母净利润为3.77亿元，同比增长156.26%；扣非后归母净利润为2.03亿元，同比增长0.14%。

业绩增长主要得益于公司及其子公司持有的交易性金融资产公允价值和联营企业投资收益的显著提升。

费用方面，上半年公司销售费用率为11.68%（同比下降8.12%），管理费用率为14.18%（同比上升1.23%），研发费用率为13.26%（同比上升1.70%）。

2025年中期，公司计划派发现金红利1.01亿元，分红比例为26.88%。

在战略方面，公司聚焦“文化+科技”，实施“1335”战略，深入四大业务方向。

数字文化领域，边锋网络探索新业务方向，运用AI算法优化游戏体验，上半年实现营收10.15亿元，净利润2.94亿元。

数字技术领域，传播大脑构建多个平台，富春云推动算力基础设施升级。

数据运营领域，浙江大数据交易中心新增多个专区，淘宝天下深化AI赋能。

创新赛道方面，公司通过基金等方式参股投资14家企业，其中包括已递交上市申请的海马云和铜师傅。

投资建议方面，预计2025-2027年归母净利润为6.79亿元、7.49亿元和8.31亿元，对应每股收益为0.54元、0.59元和0.66元，对应市盈率为27倍、24倍和22倍，维持“买入”评级。

风险提示包括老游戏流水快速下滑、新游戏上线不及预期以及新业务拓展不及预期等。