- 5月全球经济尽管放缓,但发达国家展现出较强韧性,而新兴经济体受到美国关税政策冲击更大,制造业PMI快速下滑。
- 国内消费增长亮眼,但持续性存疑,制造业投资和房地产投资持续下降,经济仍需政策支持。
- 中美关税谈判有短暂进展,但未来协议仍面临不确定性,全球大宗商品波动加大,长期来看黄金看涨,美元进入下行周期。
核心观点25月的宏观经济观察显示,全球经济面临放缓,但发达国家在关税冲击下展现出相对韧性,主要得益于强劲的内需。
而新兴经济体则受到较大影响,制造业PMI指数快速下滑,反映出其对全球贸易的依赖性较高。
尽管关税对海外通胀的影响不如预期明显,但未来仍存在上行风险。
国内方面,消费品零售总额同比增长6.4%,主要受到电商促销和“以旧换新”政策的短期刺激。
然而,制造业投资和房地产投资持续下滑,反映出不确定的宏观环境对市场预期的冲击。
此外,对美出口大幅下降,CPI与PPI表现疲弱,通缩压力依然较大。
政策层面,中美关税谈判出现积极信号,双方达成联合声明以削减关税,旨在缓解美国通胀压力和增强多边谈判中的筹码。
但协议尚未最终敲定,未来仍存在不确定性。
在资产市场方面,地缘冲突导致商品价格反弹,股市面临较大不确定性,尤其是特朗普的贸易政策和关税战对经济基本面的负面影响。
预计大宗商品波动加大,短期内原油和贵金属可能回调,但长期看黄金仍看涨。
美元进入长期下行周期。
风险提示包括中美贸易谈判的反复,以及消费和出口的快速下行风险。