小鹏汽车：光大证券-小鹏汽车-XPEV.US-2024二季度业绩点评报告：2Q24毛利率持续改善，关注新车型订单表现-240826

投资标的：小鹏汽车（XPEV.US） 推荐理由：2Q24业绩符合预期，毛利率持续改善，预计新车型MonaM03和P7+将提振交付量。

与大众的合作有望提升整体毛利率，未来增长潜力大，维持“买入”评级。

风险包括新车订单表现及市场竞争。

- 小鹏汽车2024年第二季度业绩符合预期，收入同比增长60%，毛利率持续改善至14.0%。

- 新车型MonaM03和P7+即将上市，预计将提升交付量和整体毛利率。

- 维持“买入”评级，预计2026年净利润将上调至64.8亿元，风险包括新车订单和市场竞争加剧。

以下是从报告中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年第二季度（2Q24）收入为81.1亿元，同比和环比增长分别为60%和24%。

- 毛利率为14.0%，同比提升17.9个百分点，环比提升1.1个百分点。

- Non-GAAP归母净亏损为12.2亿元，同比和环比减少54%和13%。

2. **汽车业务表现**： - 汽车收入为68.2亿元，同比和环比增长分别为54%和23%。

- 交付量为3.0万辆，同比和环比增长分别为30%和38%。

- 汽车业务毛利率为6.4%，环比提升15.0个百分点和0.9个百分点。

3. **服务与其他业务**： - 收入为12.9亿元，同比和环比增长分别为104%和29%。

- 服务与其他业务毛利率为54.3%，环比提升25.6个百分点和0.3个百分点。

4. **费用管理**： - R&D费用率为18.1%，环比下降8.9个百分点。

- SG&A费用率为19.4%，环比下降11.1个百分点。

5. **现金流状况**： - 截至2Q24末，现金及现金等价物合计约373亿元。

6. **未来展望**： - 预计3Q24将推出新车型Mona M03，4Q24将推出P7+。

- 管理层指引Mona M03的订单表现超出G6同期，预售表现良好。

- 预计2H24汽车交付量将持续改善，整体毛利率有望达到低双位数。

7. **盈利预测调整**： - 下调2024E和2025E的Non-GAAP归母净利润至-55.9亿元和-10.9亿元。

- 上调2026E的Non-GAAP归母净利润至64.8亿元。

8. **投资评级**： - 维持“买入”评级，认为小鹏汽车为国内平价智能化领域中弹性最大的投资标的之一。

9. **风险提示**： - 新车订单表现不及预期。

- 渠道改革效果不及预期。

- 市场竞争加剧。

这些信息为投资者提供了对小鹏汽车当前业绩、未来展望及潜在风险的全面了解。