国金证券-地方政府债供给及交易跟踪：10年地方债换手率抬升-250619

- 截至2025年6月13日，地方政府债存量规模达到51.1万亿元，新增专项债占比超过43%，主要投向棚户区改造和乡村振兴等领域。

- 上周地方政府债发行1077.85亿元，特殊再融资专项债占当月发行规模的22.35%，投标利率上限有所下降，市场情绪转向低迷。

- 10年期地方债收益率为1.84%，换手率提升，保险机构是主要买入力量，净买入地方债287.01亿元。

债券标的：地方政府债券，特别是10年期及以上的地方债。

操作建议：建议关注10年期及以上的地方政府债券，尤其是专项债的投资机会。

理由：1. 地方债市场持续扩容，存量规模达到51.1万亿元，显示出市场的活跃度和需求。

2. 新增专项债和再融资专项债的发行规模较大，且资金主要投向棚户区改造、园区新区建设和乡村振兴等领域，具有政策支持的潜力。

3. 10年期地方债的收益率为1.84%，与国债利差相对稳定，且换手率有所提升，市场流动性较好。

4. 投资者结构中，保险资金对地方债的承接力度强，显示出对长期债券的认可和信心。

5. 目前发行利率较低，投资者可以把握当前的市场机会，进行适度配置。