福瑞达：开源证券-福瑞达-600223-公司信息更新报告：2025H1业绩承压，期待化妆品业务调整修复-250824

投资标的：福瑞达（600223） 推荐理由：公司2025H1业绩承压，但聚焦大健康领域，未来有望改善盈利表现。

颐莲业务保持高增长，原料业务稳健，毛利率提升，估值合理，维持“买入”评级。

风险主要来自消费意愿下行和市场竞争加剧。

福瑞达2025H1业绩承压，营收和净利润分别同比下滑7.1%和15.2%。

化妆品业务中，颐莲保持强劲增长，而瑷尔博士面临挑战。

公司聚焦大健康领域，未来有望改善盈利表现，维持“买入”评级。

福瑞达（600223）在2025年上半年的业绩承压，营收和归母净利润均出现下滑。

具体数据显示，2025H1公司实现营收17.90亿元，同比下降7.1%；归母净利润为1.08亿元，同比下降15.2%。

2025年第二季度的营收为9.13亿元，同比下降11.7%；归母净利润为0.57亿元，同比下降16.1%。

由于市场竞争激烈，预计公司2025-2027年的归母净利润将调整为2.46亿元、2.87亿元和3.29亿元，原先的预测为2.90亿元、3.36亿元和3.81亿元，预计对应的每股收益（EPS）为0.24元、0.28元和0.32元，目前股价对应的市盈率（PE）为35.2倍、30.2倍和26.4倍。

从业务表现来看，化妆品业务在2025H1的营收为10.94亿元，同比下降7.7%，毛利率为62.0%。

其中，颐莲的营收为5.54亿元，同比增长23.8%；而瑷尔博士的营收为4.51亿元，同比下降31.0%。

医药业务的营收为2.07亿元，同比下降13.9%，毛利率为51.8%。

原料业务的营收为1.79亿元，同比增长4.2%，毛利率为40.9%。

整体来看，2025H1公司的综合毛利率为52.4%，盈利能力有所改善。

在化妆品领域，颐莲的销售表现强劲，推出了新产品并宣布代言人张凌赫。

瑷尔博士则在积极推进业务调整，推出新系列产品。

在线上渠道方面，颐莲自播渠道同比增长28%，并积极开拓线下市场。

医药方面，公司与200余家县级以上医院及OTC客户进行合作，推出了多个新产品。

原料业务也在加速发展，销售同比增长。

风险提示方面，主要包括消费意愿下行、新品表现不及预期、过度依赖营销以及市场竞争加剧。

总体来看，公司聚焦大健康领域，未来有望改善盈利表现，估值合理，维持“买入”评级。