证券行业：国投证券-证券行业：头部券商并购重组，打造航母级券商更进一步-240906

- 国泰君安与海通证券宣布合并，将成为中国资本市场史上规模最大的A+H双边市场吸收合并案例，合并后总资产可达3302亿元。

- 合并将提升两家券商在经纪、投行、资管等业务的市场排名，强化风控体系，推动行业整合加速。

- 监管层支持头部券商并购重组，预计将激励更多中小券商出售转让，推荐关注具备并购潜力的大型及中小型券商。

### 核心要点总结 **事件概述：** - 国泰君安与海通证券于2023年9月5日宣布筹划换股吸收合并，成为新“国九条”实施以来首例大型券商合并。

**合并规模：** - 合并后，国泰君安与海通证券的合计归母净资产将达到3302亿元，成为中国资本市场史上规模最大的A+H双边市场吸收合并案例。

**财务表现：** - 合并后，预计营业总收入、归母净利润、归母净资产分别位列行业第2、第3、第1。

- 国泰君安在多个业务指标上排名前列，而海通证券因境外投资及投行问题影响业绩。

**业务结构与优势：** - 国泰君安业务多元且稳健，海通证券面临业绩压力。

- 合并有望提升各项业务排名，强化风控和公司治理水平。

**监管背景：** - 近年来，监管层频繁推动证券行业并购重组，目标是形成具国际竞争力的投资银行。

**行业影响：** - 合并将成为头部券商并购重组的标志性事件，可能加速行业整合。

**投资建议：** - 关注具备并购潜力的大型券商及灵活经营的中小券商，如首创证券、第一创业等。

**风险提示：** - 需关注政策调整及并购重组进展不及预期的风险。

### 投资标的及推荐理由 #### 投资标的： 1. **首创证券** 2. **第一创业** 3. **兴业证券** 4. **浙商证券** 5. **财通证券** 6. **国联证券** 7. **东吴证券** #### 推荐理由： - **控股股东一致性**：这些券商的控股股东具有一致性，有助于推动并购重组的顺利进行。

- **并购重组可行性**：具备较强的并购重组潜力，能够在行业整合中受益。

- **经营体制灵活**：中小型券商在经营体制上较为灵活，能够迅速适应市场变化和监管政策。

- **行业整合趋势**：随着头部券商合并重组的加速，相关标的在行业整合中有望获得更好的发展机遇。

### 风险提示： - 相关政策调整可能影响并购重组的进程。

- 并购重组结果不及预期可能对投资产生负面影响。