永泰能源：开源证券-永泰能源-600157-公司2024年报&2025年一季报点评报告：煤价下行电力成本受益，延续回购回报投资者-250508

投资标的：永泰能源（600157） 推荐理由：公司在煤价下行中受益于电力成本降低，煤电互补经营稳健，煤矿建设加速推进，储能转型发展前景可期。

2025年计划回购股份回报投资者，维持“增持”评级。

- 永泰能源2024年营收和净利润均出现下滑，主要受煤价下行影响，但电力成本有所受益。

- 预计2025-2027年归母净利润将显著改善，维持“增持”评级。

- 海则滩煤矿的投产和储能项目的推进将为公司未来成长提供动力，同时计划在2025年继续回购股份以回报投资者。

永泰能源（600157）发布了2024年报和2025年一季报，2024年实现营收283.6亿元，同比下降5.9%；归母净利润15.6亿元，同比下降31.1%。

2024年第四季度的营收为59.8亿元，环比下降23.9%；归母净利润为1亿元，环比下降64.9%。

2025年第一季度实现营收56.4亿元，同比下降23%；归母净利润为0.5亿元，同比下降89.1%。

由于煤价下滑，预计2025-2027年归母净利润为4.1亿元、9亿元和14.8亿元，分别同比下降73.5%、增长118.6%和增长63.4%。

每股收益（EPS）预计为0.02元、0.04元和0.07元，对应的市盈率（PE）为72倍、32.9倍和20.2倍。

煤炭业务方面，2024年公司原煤产销量为1368万吨，同比均增长5.5%和5.3%。

吨煤价格669.5元，同比下降23.3%；吨煤成本364.8元，同比下降6.6%；吨煤毛利304.6元，同比下降36.8%。

2025年第一季度原煤产销量为291.1万吨和290.5万吨，同比均增长21.5%和22.3%。

吨煤价格为399元，同比下降56.5%；吨煤成本284.5元，同比下降28.8%；吨煤毛利114.5元，同比下降77.9%。

电力业务方面，2024年发电量和上网电量分别为413亿千瓦时和391亿千瓦时，同比均增长10.5%。

度电价格0.4705元，同比下降0.4%；度电成本0.4026元，同比下降4.5%；度电毛利0.0678元。

2025年第一季度发电量和上网电量为96亿千瓦时和91亿千瓦时，同比下降3.7%。

海则滩煤矿的建设将为公司带来成长空间，预计2025年进行主要硐室掘砌，2026年完成三期工程建设，预计当年产煤300万吨，2027年全面投产，力争当年产煤1000万吨。

此外，公司积极推进储能项目建设，并计划在2025年制定回购股份方案，回购金额不低于3亿元。

风险提示包括煤价下跌超预期、煤炭产量不及预期以及储能转型不及预期。

维持对公司的“增持”评级。