五粮液：天风证券-五粮液-000858-业绩符合预期，现金流&预收表现优秀-240902

投资标的：五粮液（000858） 推荐理由：公司2024Q2业绩符合预期，营业收入和净利润增长显著，产品结构改善及中档酒放量，渠道营销转型持续，经营性现金流表现优秀，未来业绩增长可期，持续看好公司边际变化。

- 五粮液2024年第二季度业绩符合预期，营业收入和归母净利润分别增长10.08%和11.50%。

- 产品结构优化和中档酒放量推动了收入增长，酒类收入同比增长12.46%。

- 经营性现金流和合同负债表现优秀，预计未来三年公司收入和净利润将持续增长。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年第二季度营业收入158.15亿元，同比增长10.08%。

- 归母净利润50.12亿元，同比增长11.50%。

- 2024年上半年酒类收入471.11亿元，同比增长12.46%。

2. **产品表现**： - 中档产品放量，系列酒结构改善。

- 五粮液产品收入增长11.45%，其他酒产品收入增长17.77%。

- 2024年上半年酒类销量下降15.5%，但价格上涨33.08%。

- 八代产品预计小幅增长，16-18系列聚焦宴席投放。

3. **渠道与市场**： - 经销和直销收入分别为275.94亿元和195.17亿元，分别同比增长13.51%和11.01%。

- 经销商数量和质量提升，前五大客户收入占比提升至21.12%。

4. **财务健康**： - 2024年第二季度毛利率75.01%，净利率32.82%。

- 经营性现金流同比增长619.64%至129.12亿元。

- 合同负债同比增长45.08%至81.58亿元。

5. **盈利预测**： - 预计2024-2026年营业收入分别为923亿元、1018亿元、1123亿元，归母净利润分别为338亿元、376亿元、416亿元。

- 对应市盈率（PE）分别为14X、13X、11X。

6. **风险提示**： - 消费疲软、行业政策变动、行业竞争加剧、高价位产品动销不及预期。

以上信息对评估五粮液的投资价值及未来发展潜力非常重要。