三环集团：长城证券-三环集团-300408-25H1业绩同比快速增长，高容MLCC实现批量出货-250917

投资标的：三环集团（300408） 推荐理由：公司2025年上半年业绩同比快速增长，受益于光通信和消费电子领域恢复，MLCC产品需求持续上升。

技术创新和新产品推出增强市场竞争力，未来产能提升将进一步推动业绩增长，维持“买入”评级。

- 三环集团2025年上半年实现营收41.49亿元，同比增长21.05%，归母净利润12.37亿元，同比增长20.63%，主要受益于光通信和消费电子领域的需求恢复。

- 公司高容MLCC产品实现批量出货，市场认可度持续提升，同时插芯及相关产品销售也显著增长。

- 随着AI技术发展和全球数据中心建设加速，公司未来业绩有望进一步提升，维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润将持续增长。

三环集团（股票代码：300408）在2025年上半年实现了显著的业绩增长，营收为41.49亿元，同比增长21.05%；归母净利润为12.37亿元，同比增长20.63%；扣非净利润为10.67亿元，同比增长16.75%。

2025年第二季度的营业收入为23.16亿元，同比增长24.24%，环比增长26.32%；归母净利润为7.04亿元，同比增长18.89%，环比增长32.26%；扣非净利润为6.18亿元，同比增长15.36%，环比增长37.63%。

公司的业绩增长主要得益于光通信和消费电子等下游领域的恢复，特别是高容MLCC产品的销售显著提升。

整体毛利率为41.97%，同比增加0.07个百分点，净利率为29.82%，同比下降0.13个百分点。

销售、管理、研发及财务费用率分别为1.01%、4.61%、7.05%和-1.52%，同比变动分别为+0.04%、-0.33%、-0.53%和+1.45个百分点。

随着全球人工智能技术的发展，数据中心建设加速，光器件需求上升，公司在MLCC产品和插芯相关产品的销售上持续增长。

公司在技术研发方面不断取得突破，推出了多款新产品，并在高容量、小尺寸的MLCC生产上取得进展。

公司维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润将分别为27.42亿元、34.47亿元和42.51亿元，EPS分别为1.43元、1.80元和2.22元，PE分别为30倍、23倍和19倍。

风险提示包括下游需求不及预期、客户导入不及预期、产能释放不及预期以及行业竞争加剧。