国金证券-A股投资策略周报：“躁动”行情加速，只欠东风-250120

- 市场在年报业绩预告和流动性改善的背景下，存在“春季躁动”的机会，短期内期待“降准”以缓解流动性紧张。

- 未来经济数据边际回暖，内需和出口回升将支撑市场，但需警惕国内经济退坡和海外风险。

- 投资策略偏向中小盘科技成长股，重点关注TMT、高端制造和军工等行业，同时关注消费领域的潜力。

这份投资策略周报主要分析了当前A股市场的“躁动”行情以及未来的投资机会。

以下是核心要点的梳理： 1. **市场背景与预期**：年报业绩预告的到来使得市场关注“预喜”与“高增”机会，国内经济的“分子端+分母端”共振将支撑“春季行情”的开启。

短期内，市场波动主要受资金需求增加和货币供给紧张的影响，降准的预期成为市场风险偏好修复的重要信号。

2. **经济数据与流动性**：2024年经济数据的亮点主要集中在内需和出口方面，尤其是居民贷款利率的下调和年末抢出口效应。

M1的回升反映出宽松的货币政策改善了企业和居民的现金流，未来经济回暖的持续性值得关注。

3. **政策与市场反应**：国内基础货币存在约2万亿的缺口，预计需要降准来缓解流动性紧张。

尽管经济边际回暖对股价的贡献仍然有限，但改善的有效流动性将支撑市场估值的扩张。

4. **特朗普政策与里根经济学**：回顾里根经济学的成功与失败，当前特朗普政策在全球经济下行的背景下可能面临更大挑战。

若继续沿用里根经济学，可能无法吸引资本回流，并存在流动性陷阱和债务风险。

5. **投资策略**：重视“春季躁动”，偏向中小盘科技成长股，关注“分母端弹性”，看好中盘、超跌、低估值的股票，尤其是科技、工业母机和军工行业。

消费领域关注微信蓝包、谷子经济和出口链。

6. **风险提示**：需关注美国经济硬着陆的风险，以及国内出口放缓超预期的可能性。

整体而言，报告强调了在当前的宏观经济背景下，抓住“春季躁动”的机会，同时警惕潜在的风险因素。

本报告的投资建议及理由为： 1. 重视“春季躁动”，偏向中小盘科技成长。

2. 关注信用预期修复及估值扩张，优选“分母端弹性”个股。

3. 首选成长行业，包括TMT（电子、计算机）、高端制造（机器人、工业母机）、军工。

4. 次选消费行业，关注微信蓝包、谷子经济及出口链。

5. 重点关注科技相关设备，受益于财政政策投资方向及主题催化。

6. 风险提示包括美国经济“硬着陆”加速确认及国内出口放缓超预期。