有色金属行业：国金证券-有色金属行业大宗&贵金属周报：氧化铝强势，重点关注一体化铝企-241026

1. 本周有色金属市场表现强劲，尤其是铝价上涨，建议关注一体化铝企如中国铝业和天山铝业。

2. 铜价受供应紧张和检修影响，预计Q4价格有望上行，消费端需求逐步恢复。

3. 黄金价格持续高位震荡，降息预期和地缘政治紧张将继续支撑金价，建议关注中金黄金的投资机会。

### 有色金属行业周报核心要点总结 **行情综述：** - 本周（10.21-10.25）A股上涨，沪深300指数涨幅0.79%，有色金属涨幅2.37%。

深圳新星、济南高新、金力永磁表现突出。

**铜市场：** - LME铜价下跌0.64%至9564美元/吨，沪铜价下跌0.77%至7.64万元/吨。

- 全球铜去库1.0万吨，主要因智利Ventanas精炼厂停产及国内冶炼厂检修。

- 进口铜精矿TC价格小幅上涨，废铜进口量下降。

- 下游需求稳中有增，预计Q4铜价有望上涨。

**铝市场：** - LME铝价上涨2.16%至2670美元/吨，沪铝价上涨0.58%至2.08万元/吨。

- 全球铝去库4.38万吨，电解铝产能有所恢复。

- 预计地产政策将促进铝需求，未来几年电解铝供需缺口将扩大，铝价有望上涨。

**黄金市场：** - COMEX黄金价格上涨0.89%至2760.8美元/盎司，市场对美联储降息预期升温。

- 地缘政治紧张局势对金价形成支撑，预计2025年金价将上升至2600-2700美元/盎司。

- 建议关注中金黄金，需警惕项目建设进度和需求风险。

**投资建议：** - 铜：关注一体化铝企及铜消费驱动因素。

- 铝：建议关注具备成长性的铝企，如中国铝业、天山铝业等。

- 黄金：中金黄金值得关注，预计Q4业绩释放概率较大。

投资标的及推荐理由： 1. **铝企** - **中国铝业** - **天山铝业** - **神火股份** - **云铝股份** - **推荐理由**：这些公司具备全产业链布局且具备成长性，预计在电解铝供需缺口扩大和碳排放权交易市场纳入后，铝价有望迎来趋势性上涨，吨铝利润有望进一步扩张，稳定的利润及现金流将推动铝板块估值抬升。

2. **黄金公司** - **中金黄金** - **推荐理由**：美联储降息预期和地缘政治紧张将继续驱动金价，预计未来金价中枢将攀升，且存在精炼环节的黄金公司在Q4释放业绩的概率更大，1月底业绩预告可验证。

以上投资标的基于对有色金属和贵金属市场供需及价格走势的分析，具备较好的投资前景。