有色~基本金属行业：华西证券-有色~基本金属行业周报：邻近年底市场交易偏淡，基本金属整体震荡运行-241228

- 贵金属市场在外盘休市和谨慎宽松预期下，金银价格震荡，长期看黄金配置机会仍值得关注。

- 基本金属整体承压，铜价维持震荡，铝价受供需双减影响，锌价则因进口增加而保持刚需成交。

- 预计2025年铜精矿供应紧张，利好铜价上涨，铝材出口利润回升，相关企业将受益。

本周有色金属行业整体呈现震荡运行，市场交易偏淡。

贵金属方面，COMEX黄金和白银分别下跌0.15%和0.33%，SHFE黄金和白银则上涨1.02%和2.11%。

市场对美联储未来采取谨慎宽松政策的预期加剧，美元走强，对黄金价格形成压力。

中长期来看，特朗普政府的财政政策可能导致通胀上升，为黄金价格提供支撑。

基本金属方面，美元指数走强，整体承压。

铜价小幅上涨，需求偏弱；铝价承压，供需双减；铅价震荡，市场流通货源紧张；锌价因进口增加，刚需成交为主。

小金属如镁、钼和钒价格相对稳定，市场表现平稳。

投资建议方面，黄金长期看涨，推荐关注的标的包括玉龙股份、赤峰黄金等。

白银未来表现可期，推荐盛达资源、兴业银锡。

铜精矿供应紧张，推荐紫金矿业、洛阳钼业等。

电解铝减产，出口利润回升，推荐中国铝业、天山铝业等。

风险提示包括美联储政策收紧、地缘政治冲突、国内消费不及预期等。

投资标的及推荐理由如下： 1. **黄金相关标的**： - 玉龙股份 - 赤峰黄金 - 山金国际 - 山东黄金 - 中金黄金 - 招金矿业 - 灵宝黄金 - 华钰矿业 推荐理由：金价长期上涨仍是大趋势，未来黄金配置机会看好。

2. **白银相关标的**： - 盛达资源 - 兴业银锡 推荐理由：白银兼具工业与避险属性，后市表现可期，但波动或大于黄金。

3. **铜相关标的**： - 紫金矿业 - 洛阳钼业 - 西部矿业 推荐理由：2025年长协价格均同比下降较多，暗示2025年铜精矿供应或将继续保持紧张，TC处于历史低位，国内政策利好铜终端需求，长期供需错配利好铜价上涨。

4. **铝相关标的**： - 中国铝业 - 天山铝业 - 云铝股份 - 神火股份 - 南山铝业 推荐理由：成本抬升后电解铝出现减产，下游开始季节性备货，中国是全球铝材重要的输出国，海外铝材存在一定的缺口，出口量减少及出口成本增加均能推升海外铝价，国内铝材出口利润回升。