海航科技：西南证券-海航科技-600751-航运主业稳，上下游贸易拓展顺-240501

投资标的：海航科技 推荐理由：海航科技航运主业稳健，上下游贸易拓展顺利，公司业绩持续增长，资产负债率持续下降至16.8%，未来增长潜力凸显。

公司拥有自有干散货船舶资产9艘，持续提升主营业务能力，供需形势改善，有望进入上行周期。

同时，公司设立大宗贸易业务，致力于为客户提供端到端综合服务能力，盈利预测较为乐观。

综合考虑，维持“持有”评级。

1. 海航科技2023年度报告显示，航运主业稳健，营收和净利润同比增长，资产负债率持续下降至16.8%，未来增长潜力凸显。

2. 公司拥有大量干散货船舶资产，积极拓展货源及经营航线，运力规模持续扩大，供需形势有望改善，干散货市场整体有望进入上行周期。

3. 公司设立轩启国贸，正式启动大宗贸易业务，致力于为客户提供端到端综合服务能力，预计未来几年营收和净利润将继续增长，具备安全边际，建议维持“持有”评级。

1. 公司2023年度营业收入为6.5亿元，同比增长342.9%；净利润为2.4亿元，同比增长24.1%。

2. 公司资产负债率持续下降至16.8%。

3. 公司拥有自有干散货船舶资产9艘，合计运力规模约75万载重吨，通过期租方式增加5艘大灵便型船，总可控运力达到105万载重吨。

4. 公司拓展货源及经营航线，主营航线覆盖南美、澳洲、东南亚等区域，运输货种包括铁矿石、煤炭、粮食、铝土矿、镍矿等，累计运营110个航次、运输量超750万吨。

5. 全年BDI均值报收1378点，同比下跌28.7%，但仍处于2012年以来第三高的位置。

6. 全球共有干散货船13557艘，运力合计10亿载重吨，同比增长约3%。

7. 全球海运铁矿石贸易量15.4亿吨，煤炭海运贸易量13.2亿吨，粮食海运贸易量5.4亿吨，分别增长4%-7%不等。

8. 公司设立轩启国贸正式启动大宗贸易业务，致力于为客户提供“采购→运输→仓储→销售”的端到端综合服务能力，深耕黑色能源、有色金属品类。

9. 预计公司2024-2026年营业收入分别为10.9、12.6、14亿元，归母净利润分别为1.1、1.9和2.6亿元，EPS分别为0.04、0.07和0.09元，对应PE分别为59、35、25倍。