天顺风能：平安证券-天顺风能-002531-短期业绩承压，持续加强海工业务布局-240831

投资标的：天顺风能（002531） 推荐理由：公司短期业绩承压，风塔和叶片业务下滑明显，但海工业务布局已基本完成，未来增长潜力大。

电站业务稳定，预计将持续增长。

随着海上风电项目推进，公司有望实现量利齐升，维持“推荐”评级。

- 天顺风能2024年上半年业绩大幅下滑，营收和净利润分别同比减少47.57%和62.75%，主要受风塔和叶片业务疲软影响。

- 公司正进行战略转型，强化海工和电站业务布局，海工业务短期受挫但未来前景向好，电站业务稳定增长。

- 调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为6.11亿、8.94亿和12.70亿元，维持“推荐”评级，风险包括原材料价格波动和海外市场不确定性。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **公司业绩概况**： - 2024年半年报：营收22.59亿元，同比减少47.57%；归母净利润2.16亿元，同比减少62.75%；扣非后净利润2.34亿元，同比减少57.78%。

- 2024Q2：营收12.05亿元，同比减少59.09%；归母净利润0.68亿元，同比减少82.32%。

2. **主要业务板块表现**： - 风塔业务：上半年收入6.09亿元，同比下降54.75%；毛利率下滑至8.21%。

- 叶片业务：上半年收入7.87亿元，同比下降35.79%；毛利率下滑至10.12%。

- 海工业务：上半年营收0.92亿元，同比下滑90.3%。

3. **市场环境与战略转型**： - 国内风电需求疲弱，影响制造板块的销售收入和毛利率。

- 公司正在进行战略转型，强化海工和发电板块，对风电和叶片板块进行战略收缩。

4. **海工业务前景**： - 未来海上风电项目推进有望加快，已获得多个项目订单，预计将陆续交付。

- 全球海工生产基地布局已基本完成，未来有较大的成长潜力。

5. **电站业务表现**： - 上半年湖北沙洋一期200MW风电场并网，累计并网容量1583.8MW。

- 发电业务收入6.6亿元，同比下降3.67%；毛利率下滑至66.6%。

6. **盈利预测调整**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.11亿元、8.94亿元、12.70亿元。

- 动态PE分别为21.1、14.4、10.1倍。

7. **投资建议**： - 维持“推荐”评级，尽管短期业绩受影响，但海工业务未来有望迎来明显增长。

8. **风险提示**： - 原材料价格波动、海外贸易政策及汇率波动、制造板块竞争加剧等可能带来的风险。