通信行业：开源证券-通信行业周报：腾讯资本开支营收占比超预期，阿里资本性支出承诺金额亮眼，坚定看好国产算力-250518

- 腾讯和阿里在AI领域的资本开支和营收增长超出预期，显示出强劲的市场需求和投资信心。

- 阿里云的收入和资本支出承诺持续增长，表明其在AI相关产品上的前瞻性投资潜力。

- 对国产算力产业链、卫星互联网和6G等领域的投资前景保持乐观，但需关注5G建设、AI发展和中美贸易摩擦的风险。

报告总结如下： 1. **腾讯财报亮点**：腾讯2025年第一季度营收1800亿元，同比增长13%。

AI能力对广告和游戏业务贡献显著。

资本开支达到275亿元，同比增长91%，资本开支营收占比15.3%，超出预期，主要受GPU和服务器投资推动。

2. **阿里云表现**：阿里云2025财年第四季度收入301亿元，同比增长18%。

AI相关产品收入连续七个季度实现三位数增长。

总资本开支为246亿元，同比增长121%，未来资本性支出承诺金额具备前瞻性指引。

3. **国产算力产业链前景看好**：看好国产AI算力产业链、卫星互联网、6G等七大产业方向，推荐和受益标的包括新意网集团、紫光股份、中兴通讯等。

4. **风险提示**：存在5G建设和AI发展不及预期的风险，以及中美贸易摩擦的潜在影响。

投资标的及推荐理由如下： 一、AIDC机房建设 推荐标的：新意网集团、英维克、宝信软件、润泽科技 受益标的：科泰电源、金盘科技 二、IT侧（国产算力芯片、服务器及电源） 推荐标的：紫光股份、中兴通讯 受益标的：寒武纪、海光信息、浪潮信息、华勤技术、欧陆通 三、网络侧（交换机及芯片、光通信、AEC铜连接、CDN等） 推荐标的：紫光股份、中兴通讯、盛科通信、中际旭创、新易盛 受益标的：锐捷网络、博创科技、瑞可达、华丰科技、网宿科技 四、云计算（公有云、私有云、算力租赁） 受益标的：中国移动、中国电信、中国联通、云赛智联、润建股份、宏景科技、海南华铁、大名城 五、AI应用 受益标的：广和通、移远通信、美格智能 六、卫星互联网 受益标的：海格通信、铖昌科技、臻镭科技、盛路通信 七、6G 推荐标的：中兴通讯 受益标的：硕贝德、大富科技、盛路通信、武汉凡谷、通宇通讯、世嘉科技、金信诺、信维通信、飞荣达 推荐理由：报告指出，腾讯和阿里在AI领域的资本支出和营收表现超出预期，国产算力产业链、卫星互联网和6G等领域的发展前景乐观，相关企业将受益于这些趋势。