慧博智能投研-慧博研报炼金之研报头条精华：低估的“ 财富效应”-241023

- 财富效应是指居民资产增值对消费的拉动作用，近年来房市财富效应占主导地位，取代了股市效应。

- 住房在居民资产中占比较高，导致财富基础受限，而股市波动性较大抑制了财富效应的形成。

- 为优化财富效应，应在“慢牛”市场中促进股市稳定，并关注中低收入地区房价的稳定以提升消费倾向。

### 投资报告核心要点总结 1. **财富效应的宏观意义** - 财富效应是指居民资产增值后对消费的积极影响。

- 在中国，财富效应主要体现在消费倾向的提升，尤其是房地产市场的影响显著，取代了股市的作用。

2. **财富效应的形成机理** - 住房在居民资产中占比较高，影响财富基础；而金融资产波动大，影响财富弹性。

- 根据住户调查，财产净收入占可支配收入比重约8.5%，资产增值后广义财产收入占比近15%。

- 相较于海外，中国的财富效应中房地产占比高、股市占比低，且股市波动性较大，抑制了财富效应的形成。

3. **优化和促进财富效应的方法** - 在股市“疯牛”时期，不同收入阶层的收益分化导致财富效应减弱；而“慢牛”时期则更易形成可持续的财富效应。

- 稳定中低收入地区的房价有助于提升消费倾向，而仅仅稳定高收入地区的房价对消费影响有限，可能对低收入地区产生虹吸效应。

- 房价上涨时，家电等地产链消费增长显著；股市上涨期间，文娱类消费支出表现突出。

本报告的投资建议及理由为： - 关注股市在“慢牛”时期的潜力，以实现可持续的财富效应。

- 稳定中低收入地区的房价，有助于提升消费倾向。

- 关注房价上涨对家电等地产链消费的拉动作用。

- 关注股市上涨期间文娱类消费支出的增长潜力。

- 考虑财富效应对不同收入阶层的影响，以优化投资策略。