民生证券-海外市场追踪：“减税法案”埋了哪些“雷”？-250626

- 特朗普政府的“美丽大法案”将显著增加美国财政赤字，预计十年内赤字增加3.8万亿美元。

- 减税和支出法案面临参众两院的分歧，可能导致短期市场波动，但最终有望达成一致。

- 新增的889条款可能引发对等关税的延续，未来国际税收谈判将成为主要焦点，影响全球市场格局。

该投资报告分析了特朗普政府正在推进的“美丽大法案”及其可能带来的影响。

报告从宏观到微观的逻辑梳理如下： 1. **宏观背景**：特朗普政府自上台以来，致力于重构全球经济秩序，政策成果有限，但持续引发市场波动。

当前的“美丽大法案”是其财政政策的延续，主要集中在减税和支出。

2. **财政政策的核心内容**： - 减税预计在十年内增加赤字3.8万亿美元，延长和扩大2017年减税法案的内容。

- 增加国防、移民和边境安全支出1440亿美元和800亿美元。

- 削减医疗补助、学生贷款等福利开支。

- 提高债务上限4万亿美元。

3. **财政压力加大**：根据CBO预测，法案将使赤字增加5000亿美元，未来十年总赤字可能达到2.4万亿美元，债务负担显著上升。

4. **参众两院的分歧**：法案在参议院面临四个主要争议点，包括SALT扣除上限、医疗补助削减力度、临时条款的永久化以及清洁能源税收抵免的调整。

5. **889条款的引入**：该条款意在对等关税，主要针对实施不公平税收的国家，可能导致对这些国家的税收增加。

其核心在于通过税收谈判来获取更多利益，未来的国际税收谈判将成为焦点。

6. **风险提示**：美国极端的经贸政策可能导致美元贬值，关税扩散可能引发全球经济放缓，市场波动加大。

报告认为，未来的国际秩序重构将主要集中在供应链竞争和国际税收制度的摩擦与融合。