天风证券-固定收益专题：固定收益宏观利率，手工补息影响怎么看？-240525

1. 手工补息存款规模不低于15万亿，对公存款可能在10万亿以上，非银存款可能在5万亿元左右。

2. 手工补息可能导致存款转向结构性存款、理财和货币基金，对银行面临非对称影响。

3. 隔夜资金利率总体仍在1.8-2%，CD利率可能在2.0%-2.2%，央行可能会采取积极行动以稳定低利率环境。

4. 存款补息可能导致利率仍有下行可能，同时放大市场波动，理财面临规模竞争和资产偏向的压力。

债券标的：理财、CD、债券资产 操作建议：关注理财和公募是否会双向放大，考虑资产可能再度偏向公募基金、债券资产和挖掘其他成本法底层资产 理由：欠配和“资产荒”会推动利率仍有下行的可能，资产可能再度偏向公募基金、债券资产和其他成本法底层资产。

这个过程可能会有一个试错的阶段，并在一定程度上可能放大市场波动。