中兴通讯：国元证券-中兴通讯-000063-2024年中报点评：“连接”优势强化，“算力”布局深化-240823

投资标的：中兴通讯（000063） 推荐理由：公司2024年中报显示政企业务和消费者业务增长强劲，受益于数字化和算力需求，未来毛利率有望改善。

尽管运营商业务承压，但丰富的客户资源和技术优势支撑长期增长，预计净利润持续提升，维持“增持”评级。

- 中兴通讯2024年H1营业收入624.9亿元，同比增长2.9%，归母净利润57.3亿元，同比增长4.8%。

- 政企业务成为核心增长点，特别是自研产品及解决方案推动收入快速增长，消费者业务也恢复增长。

- 公司在连接和算力领域持续深化布局，预计未来三年净利润将稳步增长，维持“增持”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年H1营业收入：624.9亿元，同比增长2.9%。

- 归母净利润：57.3亿元，同比增长4.8%。

- 2024Q2营业收入：319.09亿元，同比增长1.10%，环比增长4.35%。

- 归母净利润：29.91亿元，同比增长5.71%，环比增长9.14%。

2. **业务结构分析**： - **政企业务**：2024H1实现营业收入91.72亿元，同比增长56.09%，主要依靠自研产品和解决方案，满足行业客户需求。

- **运营商业务**：营业收入372.96亿元，同比下降8.61%，受国内运营商资本开支影响。

- **消费者业务**：营业收入160.19亿元，同比增长14.28%，通过FTTR、WIFI-7路由器及手机市场的竞争优势推动收入增长。

3. **毛利率与费用控制**： - 综合毛利率同比下降2.75个百分点。

- 各项费用率（销售、管理、研发、财务）均有所下降，研发费用率维持在20.37%。

4. **市场竞争优势**： - 在连接领域，5GFWA&MBB、PONCPE、IP机顶盒市场份额均为全球第一。

- 在算力领域，持续加大研发投入，提供智算解决方案，并拥有大量AI专利。

5. **投资建议与盈利预测**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为104.36亿元、110.86亿元和116.76亿元，对应PE估值分别为11.0x、10.4x、9.9x。

- 下调评级至“增持”。

6. **风险提示**： - 运营商资本开支不及预期。

- 国际政治不确定性风险。

- 汇率及客户信用风险。

这些信息可以帮助投资者更好地理解中兴通讯的财务状况、市场地位及未来发展潜力。