盐津铺子：国金证券-盐津铺子-002847-渠道多点开花，Q1净利率持续改善-240423

投资标的：盐津铺子 推荐理由：公司全渠道策略持续推进，产品端持续聚焦核心品类，渠道端零食量贩/电商渠道有望持续增长，净利率稳步提升。

预计公司净利润将持续增长，具备投资潜力。

1. 盐津铺子2024年一季度业绩表现亮眼，营收和净利润同比增长超过30%，主要受益于产品端和渠道端的持续优化和推进。

2. 公司净利率稳步提升，毛利率下降受渠道结构变化影响，但费用率逐步降低，预计全年净利率仍将逐步改善。

3. 预计公司未来净利润将持续增长，对应PE分别为22x/18x/15x，维持“买入”评级。

风险提示包括食品安全风险、市场竞争加剧、渠道扩张不及预期等。

1. 公司2024年一季度营业收入为12.23亿元，同比增长37.00%。

2. 公司2024年一季度归母净利润为1.60亿元，同比增长43.10%。

3. 公司2024年一季度扣非归母净利润为1.38亿元，同比增长40.08%。

4. 公司持续聚焦于7大核心品类，预计全品类均实现增长。

5. 公司零食量贩/电商渠道有望实现较快增长。

6. 公司24Q1净利率为13.06%，同比+0.50%。

7. 公司预计全年净利率仍将逐步改善。

8. 预计24-26年公司归母净利润分别为6.8/8.5/10.2亿元，对应PE分别为22x/18x/15x。

9. 维持“买入”评级。