裕太微：民生证券-裕太微-688515-2023年年报及2024年一季报点评：业绩阶段性承压，持续研发筑基成长-240430

投资标的：裕太微 推荐理由：作为国内以太网物理层芯片稀缺标的，公司横向拓展交换芯片、网关芯片等，纵向推进5G以上更高速率PHY芯片研发，新品有望逐渐放量贡献成长动能，预计未来几年营收有望持续增长。

1. 裕太微2023年业绩受压，但2024年一季度业绩有望好转，营收同比增幅有望较大。

2. 公司加大研发投入，深耕接口领域，新品放量有望带动营收快速提升。

3. 公司产品布局日趋完善，行业景气度复苏，预计未来营收有望持续增长，维持“推荐”评级。

1. 2023年全年实现营业收入2.74亿元，yoy-32.13%，实现归母净利润-1.50亿元 2. 2024年第一季度实现收入7253.15万元，yoy+35.81%，实现归母净利润-5414.67万元 3. 公司预测随着半导体周期性触底回升，公司新品逐步放量，各行设备更新迭代的政策出台，以及行业应用领域的拓展，2024年公司的整体营收同比有望实现较大增幅 4. 公司逆势加大研发投入，全年研发费用2.22亿元，同比增长63.97% 5. 公司已形成网通以太网PHY、交换机芯片、网卡芯片、车载以太网PHY、车载以太网交换机芯片、车载网关芯片、车载高速视频传输芯片等7条产品线 6. 公司于2021年下半年开启动2.5G网通以太网物理层芯片、五口网通以太网交换机芯片、千兆网通以太网网卡芯片和车载千兆以太网物理层芯片的研发工作，预计2024年三款新品将进一步放量 7. 预计2024-2026年公司营收4.21/7.44/11.35亿元，当前市值对应PS为13/7/5倍，维持“推荐”评级