安徽合力：诚通证券-安徽合力-600761-优质国资/央企深度推荐系列（二） ：全球化、锂电化为矛，弱周期、后周期为盾-241104

投资标的：安徽合力（600761） 推荐理由：公司作为叉车行业领军企业，具备全球化和锂电化双重优势，市场空间广阔。

叉车需求稳定且具有后置资本开支特性，未来成长性与防御性兼具，估值被低估，值得推荐。

- 安徽合力作为中国叉车行业的领军企业，受益于全球化与锂电化趋势，未来成长空间广阔。

- 叉车行业需求相对稳定，具有弱周期和后周期特性，安徽合力的市场份额有望提升。

- 公司估值被低估，考虑到成长与防御属性，首次覆盖给予“推荐”评级。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的关键信息： 1. **行业特性**： - 叉车行业与土方机械（如挖掘机）在商业模式和投资属性上存在显著差异。

叉车主要在建厂完成后采购，而土方机械则是在固定资产投资开工前购买或租赁。

2. **市场空间**： - 叉车行业的海外市场空间约为国内市场的三倍，未来有广阔的海外发展潜力。

- 主要市场需求驱动因素包括美国制造业回流、欧洲市场的稳定增长以及新兴市场（如印度、巴西、土耳其）的快速增长。

3. **公司背景**： - 安徽合力是中国叉车行业的领军企业，随着国企改革的深化和核心竞争力的提升，未来具有较大的成长空间。

4. **锂电化趋势**： - 叉车行业的锂电化进程正在加速，预计到2026年内销叉车的锂电化率将达到43%，外销叉车的锂电化率将达到18%。

- 预计锂电化将为安徽合力带来显著的收入增量，2024至2026年分别为11.2亿元、14.0亿元和15.9亿元。

5. **需求稳定性**： - 国内叉车销量历史上极少出现负增长，显示出需求的稳定性。

过去十多年中，仅有2012、2015和2022年出现过负增长。

- 安徽合力作为行业双龙头，未来营收增速有望跑赢行业增速。

6. **盈利预测与估值**： - 预计2024年至2026年，安徽合力的营业收入分别为177.62亿元、190.30亿元和207.70亿元，净利润分别为14.24亿元、16.01亿元和17.82亿元。

- 对应的市盈率（PE）分别为11.6、10.3和9.3倍。

7. **投资评级**： - 安徽合力兼具成长性和防御性属性，认为其估值被低估，首次覆盖给予“推荐”评级。

8. **风险提示**： - 全球贸易摩擦风险、国内宏观经济系统性风险、行业电动化和锂电化进展不及预期等风险因素需关注。

这些信息可以帮助投资者在评估安徽合力的投资价值和潜在风险时做出更为全面的判断。