中国核电：东吴证券-中国核电-601985-2024年报&2025一季报点评：所得税影响24年业绩，25Q1核电业绩增长强劲-250506

投资标的：中国核电（601985） 推荐理由：公司2024年业绩受所得税影响，但2025年一季度核电业绩强劲增长，电量提升、成本控制良好，未来核电项目将加速投产，预计盈利稳健增长，维持“买入”评级。

- 中国核电2024年收入同比增长3%，但归母净利润下降17.38%，主要受所得税影响。

- 核电业务稳定，2025年一季度核电收入同比增长10.46%，归母净利润增长11.52%。

- 公司计划在2025至2027年加速投产核电机组，维持“买入”评级，但需关注电价波动和装机进度风险。

中国核电（601985）发布了2024年年报和2025年一季报。

2024年公司实现营业收入772.72亿元，同比增长3.09%；归母净利润为87.77亿元，同比下降17.38%，主要受到增值税返还对应的所得税费用影响。

核电业务收入为629.2亿元，同比下降0.9%；光伏业务收入为70.6亿元，同比增长20.1%；风电业务收入为50.9亿元，同比增长29.5%。

2024年核电综合上网电价为0.367元/千瓦时，度电成本为0.215元/千瓦时，度电毛利为0.153元/千瓦时。

2025年一季度，公司实现营业收入202.73亿元，同比增长12.7%；归母净利润为31.37亿元，同比增长2.55%。

核电业务收入同增10.46%，归母净利润同增11.52%。

2025年核电电量释放显著，福清4号机组恢复，漳州1号机组投产，电量同比增长13.4%。

公司费用控制良好，期间费用同比减少2.54%。

截至2024年末，公司控股核电在运机组25台，装机容量2375万千瓦，计划在2025-2029年分别投运2/2/5/2/1台机组。

盈利预测方面，2025-2026年归母净利润预测下调至100亿元和104亿元，2027年预计116亿元，维持“买入”评级。

风险因素包括电力价格波动、装机进度不及预期及核电机组运行风险。