医药行业：西南证券-医药行业2024年三季报总结：Q3收入增速回正，利润有所承压-241114

- 2024年前三季度，354家医药上市公司收入总额16966亿元，同比下降0.6%；归母净利润1461亿元，同比下降8.2%。

- Q3收入增速回正，178家公司实现收入正增长，但整体利润承压，166家公司归母净利润出现下滑。

- 各细分领域表现分化，创新药和原料药板块业绩较好，而疫苗和CXO板块面临较大压力，整体行业仍受政策和宏观环境影响。

2024年医药行业三季报总结如下： 1. **整体表现**： - Q1-Q3收入总额16966亿元，同比下降0.6%；归母净利润1461亿元，同比下降8.2%。

- Q3收入实现正增长，178家公司（占比50%）收入增长；166家公司（占比47%）归母净利润增长。

2. **季度数据**： - Q1收入5708亿元，Q2收入5644亿元，Q3收入5514亿元，Q3实现0.5%的正增长。

- Q1-Q3归母净利润分别为515亿元、515亿元和432亿元，Q3持平。

3. **行业分化**： - **创新药及制剂**：收入2968亿元（+2.5%），归母净利润370.9亿元（+9.6%），净利率上升。

- **医疗器械**：收入1265亿元（+2.5%），归母净利润280亿元（-1.7%），受宏观环境和竞争影响。

- **血制品**：收入约176亿元（+1.7%），归母净利润约48亿元（+12.2%）。

- **原料药**：收入800亿元（+6.6%），归母净利润107.7亿元（+26.3%）。

- **医疗服务**：收入390亿元（+1.5%），归母净利润47.2亿元（-8.3%）。

- **中药**：Q3收入805.6亿元（-2.7%），归母净利润77亿元（持平）。

- **零售药店**：收入781亿元（+7.1%），归母净利润32.5亿元（-18.8%）。

- **医药分销**：收入6811亿元（+0.9%），归母净利润121.8亿元（-4.1%）。

- **疫苗**：收入337亿元（-39.5%），归母净利润42.2亿元（-63%）。

- **CXO**：收入628亿元（-8%），归母净利润约106.83亿元（-33.9%）。

- **生命科学上游**：收入60亿元（+5.5%），归母净利润3.8亿元（-27.8%）。

- **制药装备及耗材**：收入87亿元（-15.7%），归母净利润0.5亿元（-95.3%）。

4. **毛利率**：整体销售毛利率为49.4%，同比提升1.8个百分点。

5. **风险提示**： - 药品降价预期风险 - 政策风险 - 医改政策执行进度低于预期风险 - 研发失败风险 总结来看，2024年医药行业面临收入增速放缓和利润承压的局面，部分细分领域表现良好，但整体仍受政策和宏观环境影响。

根据上述投资报告，以下是提取的投资标的及推荐理由： ### 投资标的 1. **创新药及制剂** - **推荐理由**：收入增长 (+2.5%)，归母净利润增长 (+9.6%)，政策底显现，外部环境变化导致销售费用下降，净利率整体呈上升趋势。

2. **原料药** - **推荐理由**：收入增长 (+6.6%)，归母净利润增长 (+26.3%)，行业去库存周期进入尾声，终端产品价格企稳，盈利能力环比改善。

3. **医疗器械（剔除新冠相关标的）** - **推荐理由**：尽管业绩受到宏观环境和市场竞争的影响，但整体收入 (+2.5%) 仍表现出一定的增长潜力。

4. **血制品** - **推荐理由**：收入增长 (+1.7%)，归母净利润增长 (+12.2%)，在疫情后恢复中表现稳健。

5. **生命科学上游** - **推荐理由**：收入增长 (+5.5%)，受益于需求逐渐恢复和产品品类拓宽，尽管利润有所下滑，但未来潜力可期。

### 风险提示 - 药品降价预期风险 - 政策风险 - 医改政策执行进度低于预期风险 - 研发失败的风险 综上所述，创新药、原料药和医疗器械等领域的公司在2024年Q1-Q3表现出一定的增长潜力和盈利能力，建议关注这些板块的投资机会。

同时需注意相关风险因素。